2025Q3 医药业绩前瞻 20250928 摘要 创新药板块经历调整后，头部公司如信达生物、中国生物制药等基本面 稳健，产品进度符合预期，具备配置价值。自下而上选股策略关注业绩 兑现能力强的公司，如诚信生物、诺诚健华等。ISMO 大会中国公司 LBA 数量创新高，建议关注乐普生物等。 医疗器械板块受益于反内卷，高值耗材如南微医学、心脉医疗等未集采 赛道释放压力。骨科行业走出集采阴霾，春立爱康等业绩亮眼。医疗设 备领域，迈瑞、开立医疗等国内招标市场为主的公司有望受益于反内卷。 定制耗材领域表现良好，英科医疗二季度利润超预期，三季度订单排期 延长，预计明年业绩增长。IVD 板块虽受集采和税率调整影响承压，但 底部已夯实，迈瑞亚、新产业等海外出口表现突出。 中药板块推荐九芝堂、康缘药业和华润三九。九芝堂作为干细胞龙头， 其脑卒中管线潜力巨大。康缘药业减肥药三靶点进展迅速，双靶点安全 性良好。华润三九战略方向发生变化，重视创新产品商业化。 原料药行业有望受益于反内卷政策，迎来新一轮供给侧改革。天宇股份 等公司在专利到期新产品快速放量、高端市场制剂一体化以及 CDMO 业 务板块拉动下，产能利用率快速提升，业绩有望爆 ...