当下消费还有哪些机会—9 月消费观点汇报 20250928 预计三季度食品和消费股持仓会进一步下降，可能降到历史最低水平。除了一 些特别大的基金外，在正常基金规模内主动持仓比例会非常低。这一过程启动 后可能会持续几个季度，最终形成底部。 如何看待海外公司的发展模式及其对国内市场的启示？ 美国公司的发展模式通常经历几波增长：核心业务增长、新品类扩展、并购实 现新品类扩展、海外扩张以及大幅度分红。例如，美国通用磨坊通过这些阶段 实现了长期稳定增长。而菲利普莫里斯和英美烟草等公司尽管估值高，但股息 率也相对可观。这种模式表明，通过产品创新、并购及海外扩张可以实现长期 稳定增长。 明年（2026 年）食品股是否存在投资机会？ 摘要 预计三季度食品和消费股持仓或降至历史低位，主动持仓比例将极低， 此过程可能持续数季度，最终触底，为未来反弹积蓄势能。 明年食品股存在投资机会，估值或降至 15 倍以内，扣除现金后市销率 降至 1 到 3 倍，收入稳定、市场份额稳固的公司更易受消费者青睐。 白酒行业需观察四季度报表真实性，若数据向好，明年复苏机会较大； 中药板块估值低且提价能力强，政策支持下复苏速度或快于其他板块。 健康食品 ...