行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国煤炭行业，并关联电力行业 [1] 核心观点与论据 煤炭价格展望 * 中期煤炭价格中枢预计在700元/吨左右波动，此水平对煤炭和电力行业均较为有利 [1][2] * 曾制定570-770元/吨的合理价格区间，但考虑电价上涨因素，区间应适当上调，700元/吨是合理区间的中位数 [1][2] * 在宽松时段，煤价可能跌破600元/吨，但持续时间不会太长，因会导致高成本民企减产 [2] * 高于800元/吨的情况也不会持续太久，政府会通过放松超产整治等手段调控 [2] * 若新疆能大量调出3亿吨煤，在偏紧状态下，远期价格可能升至800元左右 [1][2][19] 供需基本面分析 * 中国煤炭消费预计在2027或2028年达到峰值50亿吨左右，随后逐渐下降，2030年约为49亿吨 [1][6] * "十五五"前期供给将继续增长，预计供给增长约3亿吨，需求增量小幅增长，供需大致平衡，部分时段宽松 [2][22] * "十五五"后期现有煤矿衰减速度将加快，从每年五六千万吨上升到1亿吨左右，需增加新疆煤炭外运量以平衡全国供需 [1][2][15] * 目前有效在建项目约4亿吨，大部分将在"十五五"末期投产，每年新增8000万吨至1亿吨 [16][22] * 若新批复规模不足，将导致2027-2028年整体产量下降 [16] 政府政策与调控手段 * 政府拥有多项稳定煤价的政策储备，包括价格干预措施、调整核增产能、调控进口煤等 [1][3] * 当价格跌破570元/吨时，主管部门会出台干预措施 [3] * 目前约有2.7亿吨产能未办完核增手续，若年底未办完，可能转为弹性产能或退回部分（如退回5000万吨），将改变市场供需 [1][11] * 政府推动弹性产能建设，计划"十五五"期间达到2亿吨，以灵活应对市场变化 [1][5] * 进口煤是政策储备的一部分，用于托底，目前仍敞开进口 [21] * 治理超产力度较为严厉，未来将在超产与保供之间进行平衡 [14] 成本与基准价 * 全国煤矿平均成本差异大，榆林、鄂尔多斯井工矿成本约300元，最低200元；安徽、河南等地约400多元；川美地区500多元 [9] * 现行634元/吨的煤炭基准价有调整可能性，因新建矿井成本上升及老矿区亏损（全国亏损面超过50%） [1][7] * 基准价调整反映了电力和燃料之间的博弈压力 [7][8] 新疆煤炭的影响 * 新疆煤炭坑口成本低但外运成本高，对全国煤炭市场形成支撑 [1][5] * 当港口煤价为700元/吨时，新疆准东煤运至宁夏灵武市会出现亏损，抑制大量外运 [5] * 新疆外运通道能否如期建成尚不确定，是影响远期供需的关键因素 [2] 长期趋势与技术影响 * "双碳"目标下，预计2050年煤炭需求降至25亿吨，2060年降至10亿吨左右 [6] * CCUS技术若未来取得突破，可能减缓煤炭需求下降速度 [1][6] * 煤炭行业将逐渐由主力能源转变为兜底保障能源 [12] 其他重要内容 潜在风险与市场波动 * 政策衔接过程中容易出现活动或事故，导致煤炭市场剧烈波动，现行政策具有一定滞后性 [13] * 若政策调控失误或不及时，可能导致市场波动 [14] * 核心问题是逐步消化5.7亿吨存量，若需求未大幅下降，两三年后国内煤炭供需将变得紧张 [17] 政策研究进展 * 储备产能政策复杂，企业积极性不高，但能源局在大力推动，目前尚无储备产能煤矿实际运行 [12] * 电价下浮对合理运行区间的影响以及基准价上调事宜，主管部门正让一些机构研究，尚未明确表态 [10]