弘则策略｜美联储降息点评、大类资产后续展望 20250924 摘要 美联储启动新一轮降息周期，但对 2026 年及以后的降息预期谨慎，与 市场乐观预期存在分歧。此次降息主要出于预防性考虑，旨在避免未来 经济下滑风险，而非应对当前衰退。 美国实际政策利率偏高，财政赤字率居高不下，长期通胀压力可能传导， 是美联储降息的主要逻辑。但特朗普政府对美联储独立性的干预，可能 限制其应对通胀的能力。 主要发达国家政府债务占 GDP 比重上升，导致超长期债券与其他债券利 差扩大，反映投资者对超长期国债的不信任。美国国债利息支付占财政 收入比重已超 20%。 2025 年全球大类资产表现出共性，风险资产在经历大幅回撤后反弹。 纳斯达克指数领涨，贵金属和商品亦有不同程度上涨，美元整体下跌， 市场呈现 risk-on 趋势。 美联储 9 月降息后，各类资产高位震荡，市场情绪略有松动。需警惕前 期涨幅较大的风险资产回落风险，美元可能企稳。未来波动性可能加大， 应谨慎对待持仓风险资产。 Q&A 美联储在上周降息 25 个基点的背景和市场反应是什么？ 美联储在上周四凌晨完成了一次预期中的降息，幅度为 25 个基点，使得当前 基金利率处于 ...