淡水河谷下调 2025 年资本开支指引至 54-57 亿美元，自由现金流强劲， 若净负债低于 100 亿美元目标下限，将考虑增加股东回报，包括股票回 购或特别股息。 全球第二大铜矿 Grasberg 泥石流事故影响解读及淡水河 谷巴西铁矿调研反馈 20250925 摘要 自由港麦克莫兰 Grasberg 矿山事故导致停产，预计 2025 年铜产量减 少超 20 万吨，2026 年减量或近 30 万吨，2027 年完全复产后仍有至 少 10 万吨以上减量，严重影响公司盈利能力。 Grasberg 矿山 GBC 矿体事故暴露出地下开采的技术或设计缺陷，修复 费用预估可能达 10 亿美元以上，加之铜精矿出口禁令和运营合同续约 谈判的不确定性，公司面临多重挑战。 矿山事故加剧全球铜供应紧张，LME 铜价维持高位，叠加美联储降息预 期，未来几个季度铜价预计维持强势，建议关注专注于铜矿开采的公司。 淡水河谷卡帕内马项目重启新增 1,500 万吨铁矿石产能，生产成本低于 20 美元/吨，采用干法选矿避免尾矿坝风险，提升公司盈利能力。 淡水河谷卡拉加斯地区 Ceris 扩产项目提前获得运营许可，巴卡巴铜矿 初步工作许可获批， ...