好的，我已经仔细阅读了这份电话会议纪要。以下是根据要求整理的全面、详细的关键要点总结。 涉及的行业与公司 * 会议主要涉及公用事业行业，特别是电网（输配电）和可再生能源领域 [1][2][3] * 核心讨论对象是Iberdrola公司及其在全球的业务，包括其在西班牙（伊比利亚）、英国、美国、巴西、澳大利亚、德国和意大利的运营 [2][3][7][20][57][62] 核心观点与论据 1 大规模投资计划与战略转向 * 公司宣布2025-2028年总投资计划为580亿欧元，比上一个四年计划每年增加近10亿欧元 [20][21] * 战略重点明确转向受监管的电网业务，该业务将占总投资的65%（370亿欧元），而电力和客户解决方案占35%（210亿欧元） [21][64] * 这一转变将使公司从一家传统的综合性能源公司转型为一家以增长为导向、专注于高评级市场的“盎格鲁-撒克逊”式电网公司 [103] 2 地理分布：高度集中于英美市场 * 投资将高度集中于英国和美国这两个具有稳定监管框架的高潜力市场，两国将占总投资的62%（360亿欧元） [2][7][21] * 到2028年，英国和美国的业务将贡献集团总EBITDA的50%（2024年为37%），而伊比利亚地区的份额将降至30% [12][64] * 这种地理多元化降低了公司在西班牙等特定市场面临监管不确定性时的风险 [23][30][185] 3 电网业务：核心增长引擎 * 电网业务是本次计划的绝对核心，其资产基础（RAB）预计将从2024年的490亿欧元增长到2028年的700亿欧元，增幅超过40% [4][23] * 其中，配电业务是基础，资产基础将增加220亿欧元，到2028年达到500亿欧元，在八年内翻倍 [7][8][23] * 输电业务投资将增长90%，达到120亿欧元，资产基础将在2020-2024年翻倍的基础上，在2024-2028年再次翻倍，达到200亿欧元 [8][9] * 电网业务的EBITDA预计将增长30亿欧元，到2028年达到95-100亿欧元，占集团总EBITDA的55%，远高于历史平均水平 [12][64] * 电网投资基于稳定可预测的监管框架，预计平均股权回报率（ROE）为9.5%（名义税后）[22][81] 4 可再生能源与客户业务：选择性及机会主义 approach * 电力和客户解决方案的投资为210亿欧元，其中近80%（160亿欧元）用于产能增长，且75%的项目已在建设中，风险较低 [21][39] * 投资将用于完成在建项目：80亿欧元用于海上风电，50亿欧元用于陆上风电，20亿欧元用于太阳能光伏，20亿欧元用于储能（包括电池和抽水蓄能）[11][39][42][43] * 公司采取保守的假设，零售客户需求预计保持稳定，电价假设与远期市场水平一致（如西班牙60-65欧元/兆瓦时）[36][37] * 客户业务EBITDA预计将下降约20%，主要由于墨西哥资产出售、西班牙和英国利润率正常化以及保守的需求假设 [98][199][200] 5 财务目标与股东回报 * 集团EBITDA预计到2028年将达到180亿欧元，比2024年增加30亿欧元 [11][64] * 调整后净利润预计将增加20亿欧元，到2028年达到76亿欧元，在计划期内实现高个位数的年均增长 [14][94] * 公司将维持股息与盈利同步增长的政策，派息率在65-75%之间，并设有每股0.64欧元的底限，同时通过股票回购计划保持股数稳定 [15] * 公司强调无需在2030年前进行额外的股权融资，计划已通过50亿欧元的增资、132亿欧元的资产轮转和合作伙伴关系（75%已完成）以及强劲的现金流获得充分资金 [15][16][74] 6 风险管控与上行潜力 * 业务模式转型将受监管和长期合约业务的EBITDA占比从60%提高到78%，将能源价格风险敞口限制在总EBITDA的25% [13] * 计划基于保守的宏观假设（需求、价格、汇率、利率），但指出了显著的上行潜力 [18][99][106] * 如果电力需求增长加速（如受数据中心、人工智能、电气化推动），可能导致电价上涨，从而提升业绩，但此潜力未包含在基准预测中 [18][99][144][145] * 公司已确保80%的战略设备供应，并采取本地化采购（电网业务95%本地采购），以规避供应链、通胀和汇率风险 [54][55] 其他重要但可能被忽略的内容 1 对西班牙业务的评论 * 公司在西班牙计划投资90亿欧元，但严重依赖尚未最终确定的2026-2031年监管框架 [29][61] * 公司明确表示，如果西班牙的监管回报（预计ROE约8%）缺乏吸引力，资本将重新配置到回报更高的英美市场 [29][185][186] * 尽管存在不确定性，Iberdrola仍是西班牙投资额和纳税额最高的工业企业 [187][188] 2 储能技术的比较 * 公司强调了抽水蓄能相对于电池的优势：在保障供电方面，其有效性是2小时电池系统的近6倍；在支持脱碳和可再生能源整合方面，有效性是3倍，且无退化问题，寿命更长 [44] * 公司在伊比利亚拥有超过3吉瓦的抽水蓄能项目管道，其利润率比六年前高出10倍 [44] 3 澄清财务指引 * CFO澄清，2028年180亿欧元的EBITDA指引未包含已出售的墨西哥业务（6亿欧元）、已分拆的英国东英吉利亚三号海上风电项目（3亿欧元） 以及英国资本津贴（3亿欧元） 的影响 [67][68] * 若加上这些项目，并考虑汇率（美元、雷亚尔贬值影响5亿欧元EBITDA）和收购少数股权（增加净利润但不影响EBITDA）等因素，潜在EBITDA可能接近200亿欧元 [68][69] 4 长期展望（至2030年初） * 2028年后，公司预计年均投资至少150亿欧元，其中超过100亿欧元将投入电网，使受监管的资产基础超过900亿欧元，较2024年水平增长80% [17] * 预计2028年后净利润仍将保持中高个位数的年均增长 [18] 5 社会与可持续发展承诺 * 计划到2028年创造至少15,000个新工作岗位，向1,000家供应商采购650亿欧元，支持超过50万个工作岗位，贡献超过400亿欧元的税收，并投入至少16亿欧元用于研发 [16] * 计划期内，超过350亿欧元的新融资工具将是绿色或可持续标签的，其中超过300亿欧元为绿色债券 [101][102]