财务数据和关键指标变化 - 第二季度仿制药业务收入下降2%，但创新业务增长27%，从而推动了毛利率、EBITDA、营业利润率和每股收益的增长 [2] - 公司致力于到2027年节省7亿美元成本，其中三分之二将在2026年底前实现，成本节约部分来自销售成本（COGS）的改善 [27] - 通过偿还债务，预计到2027年将释放4亿美元的现金，相当于节省了利息支出 [19] - 预计在2026年下半年实现投资级（IG）信用评级，且该目标不依赖于TAPI（Teva API，公司API业务分拆）的完成 [21][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 创新产品管线：Austedo预计峰值销售额将达到30亿美元，Ajovy产品系列预计达到15亿至20亿美元，olanzapine LAI将于明年上市 [3][32] - Austedo：XR（缓释）剂型目前已占该产品业务的60%以上，使用XR剂型可使患者达到更高平均剂量，从而提升每患者收入和依从性，但会减少处方量（scripts） [37][38][39] - LAI（长效注射剂）：Yosedi上市后表现良好并已恢复增长，为olanzapine LAI的上市奠定了基础，olanzapine LAI预计将成为重磅产品 [60][62] - Darii（呼吸科产品）：瞄准由阿斯利康（AZ）开创的双效呼吸疗法市场，计划通过儿科适应症和更优的装置进行差异化竞争，峰值销售额预计可达10亿美元 [69][71][72] - 仿制药业务：公司已将研发管线从覆盖所有专利到期药物缩减至覆盖65%的价值较高的专利到期药物，以提高投资效率 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本配置：策略非常审慎，重点包括偿还债务、投资创新业务以及进行业务发展（BD）交易，BD交易倾向于风险较低且能与公司现有基础设施产生协同效应的资产 [1][5] - 研发策略：采取“小R大D”模式，即内部进行少量早期研究（小R），重点进行后期开发（大D），并对来自全球（包括中国）的科学成果持开放态度 [9] - 中国合作：视中国为高质量、高价值资产的来源地，例如与复星（Fosun）就PD1 IL2资产达成的合作，由合作伙伴进行早期临床开发以快速获得数据 [8][9][10] - 运营效率：通过名为TLMS（Typeware Efficiency）的项目推动运营效率提升，已在多个生产基地实施14个改进项目，旨在优化人员配置和生产流程 [28][29] - 产品生命周期：公司目前没有重大的专利到期（LOE）风险，并且持续有新产品上市，这种状态有助于长期增长 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于向生物制药公司转型的关键阶段，创新业务已达到临界规模并开始驱动业绩增长 [2][6] - 对Austedo的增长充满信心，认为通过优化患者细分、依从性项目和专业药房合作等措施，仍有巨大增长潜力 [41][42] - 对于olanzapine LAI的上市，管理层表示将坚持其价值定位，不会为了短期收入而过度折扣，着眼于长期价值 [32][33] - 认为呼吸科双效疗法市场潜力巨大，现有指南建议约1000万美国患者使用此类疗法，阿斯利康的市场教育工作对公司后续进入市场有利 [74] - 未来五年对公司而言是变革性的，随着新产品的不断推出，公司的利润表和每股收益将显著改善 [67][95] 其他重要信息 - TAPI分拆：关于API业务（TAPI）的分拆，管理层未提供新信息，时间表保持不变，但强调公司的投资级评级目标不依赖于TAPI的完成 [11][12][13][14][20] - IRA（通货膨胀削减法案）：药品价格谈判结果预计在11月1日至30日间公布，公司承诺在不过度披露竞争性净价格信息的前提下，帮助投资者理解其对模型的影响 [51][54][55] - 欧洲关税：预计15%的关税对公司影响有限，因为Austedo在美国生产，且仿制药业务可能获得豁免，公司此前已按10%的关税进行建模，并表示不影响业绩指引 [81][83] - Duvakitug（TL1A）：计划在第三季度财报中公布其针对克罗恩病（CD）的III期临床试验完整设计，该药为皮下注射剂型 [87] 问答环节所有提问和回答 问题: 资本配置如何平衡债务偿还与投资创新产品管线 [1] - 回答: 资本配置经过深思熟虑，通过缩减仿制药研发管线并将资源重新分配给创新业务、运营效率计划节省的成本以及随着收入增长而增加的绝对研发投入来支持创新，业务发展（BD）交易将聚焦于风险较低、能与现有基础设施协同的资产 [4][5][19] 问题: 中国生物技术领域是否是Teva获取资产的机会 [8] - 回答: 绝对是一个机会，公司研发策略灵活（小R大D），对科学来源持开放态度，已与复星等中国公司合作，中国资产目前具有高质量和良好价值 [9][10] 问题: 关于TAPI分拆的最新情况 [11][12][13] - 回答: 未提供具体更新，时间表依旧，但强调实现投资级评级不依赖于TAPI的完成 [14][20][25] 问题: 如何具体实现销售成本（COGS）的改善 [26] - 回答: COGS改善计划是三年期项目，基于运营效率提升，如优化生产基地人员配置、改进配方等，已有14个改进项目在进行中，大部分效益将在2027年体现，对此有信心 [27][28][29][30] 问题: 2026年除品牌药增长和成本效率外，还有哪些增长驱动力，是否有被低估的管线产品 [31] - 回答: 主要依靠创新业务势头和成本效率计划来抵消Revlimid仿制药的利润损失，对实现EBITDA增长有信心，olanzapine LAI明年上市将是补充，但会坚持价值定价而非折扣换量 [32] 问题: Austedo市场的竞争格局和净价格动态，是否更侧重于品类增长 [35][36] - 回答: 同意是品类增长故事，对于Teva，XR剂型的推广导致患者平均剂量更高、依从性更好，从而改变每患者收入模式，公司重点在于推动品类增长、确保患者使用正确剂量和依从性计划 [37][38] 问题: XR剂型占比提升对增长分析的影响及混合效应的持续性 [40] - 回答: 随着更多患者使用XR，处方量（TRX）、毫克数和收入之间的关系将更易预测，目前处于过渡期，未来增长将由新患者驱动 [40][41] 问题: 实现Austedo 30亿美元销售额目标的关键及与精神病医生的关系 [43] - 回答: 与精神病医生建立关系是关键之一，同时还有巨大潜力在于优化滴定路径、患者服务和依从性项目，在这些方面仍有提升空间 [44][45] 问题: Austedo XR和IR的知识产权保护期及影响 [47] - 回答: XR专利至2041年，IR专利至2033年，随着新患者主要使用XR，预计多数患者将在8年内转向XR，公司近期无重大专利到期风险，处于持续推出新产品的有利位置 [48] 问题: IRA结果公布后公司将如何披露相关信息 [54] - 回答: 公司理解投资者对模型预测的需求，承诺在不过度披露竞争性净价格信息的前提下提供帮助，以协助理解影响 [55][56] 问题: LAI（olanzapine）的临床试验数据超出FDA要求的原因及考量 [57] - 回答: 并非有意超量招募，而是由于入组速度快、脱落率低等因素自然导致数据量超出统计所需（3600例），额外数据对审评有帮助 [58] 问题: Yosedi的上市经验是否会使olanzapine LAI的上市准备更充分、表现更强劲 [60] - 回答: 是的，olanzapine LAI应会有出色的上市表现，公司已为此规划近两年，目标医生、医院相同，已建立信誉，但会坚持价值定价 [62][63] 问题: olanzapine LAI是否可能从其他长效注射剂（如paliperidone）切换患者中获得额外增长 [65] - 回答: 是的，长效olanzapine的上市可能改变患者流向，促使患者更快转换或从其他长效药物切换过来，这存在增长潜力，欧洲市场长效份额更高可作为参考 [66] 问题: Darii的成功标准及差异化竞争角度 [69][70] - 回答: 成功关键在于利用阿斯利康开创的市场，通过儿科适应症和更优的装置进行差异化竞争，预计将从这些优势领域逐步扩大份额 [71][72] 问题: 阿斯利康（AZ）是否可能后续获得儿科标签 [76][77] - 回答: 理论上可以，但需要时间，且儿科入组挑战大，公司目前专注于成人市场，这为Teva提供了差异化机会 [78][80] 问题: 欧洲关税对公司业务的影响 [81] - 回答: 影响有限，Austedo在美国生产故无关税，仿制药业务预计可获得豁免，公司此前已按10%关税建模并确认不影响业绩指引 [83] 问题: 第三季度业绩的推动和拖累因素 [84] - 回答: 概括准确，包括国际市场和美国仿制药业务的艰难对比、Revlimid收入在第三和第四季度间的可能波动，以及欧洲外汇的有利影响 [84][86] 问题: Duvakitug（TL1A）的III期临床试验设计，特别是剂量考量 [87] - 回答: 将在第三季度财报电话会议上详细公布完整的试验设计方案，并确认将采用皮下注射剂型 [87] 问题: 生物类似药（如Humira, Stelara）的广泛可用性将如何影响支付方行为和新药（如Duvakitug）的准入 [88] - 回答: 存在两种可能，一是支付方可能继续依赖高额返利而不真正转向生物类似药，二是生物类似药可能促使患者更早开始生物治疗从而更早轮换到新药，但无论哪种情况，对Duvakitug这类新机制药物都是有利的 [89][90] 问题: 在克罗恩病（CD）等疾病中，晚线治疗的患者治疗持续时间是否较短，从而影响每患者价值 [91] - 回答: 可能相反，因为现有疗法疗效不尽人意，如果新药（如Duvakitug）证明在难治患者中有效且更安全，医生可能会更早使用，其价值可能被低估 [92]