纪要涉及的行业或公司 * 公司：LANXESS（朗盛）[1] * 公司：Invia（LANXESS与Edmond的合资企业）[2] * 行业：聚合物行业，特别是聚酰胺6、特种橡胶和聚酰胺66 [2] 核心观点和论据 * 战略决策与背景：LANXESS宣布行使出售其在Invia合资公司中股份的权利，这是其既定战略的一部分，旨在减少对汽车行业的依赖（目前集团层面销售占比约10%，包括航空业）[4]，将业务板块从四个精简至三个，并持续去杠杆化（净债务已从38亿欧元降至21亿欧元）[4] * 交易历史与估值：大约三年前，LANXESS与Edmond成立了Invia合资公司，首次交割获得13亿欧元收益，高于当时资本市场6-7亿欧元的估值 [3] 交易宣布时，合资公司的总企业价值为25亿欧元，基于12倍估值倍数 [5] LANXESS保留了40%的股份，认为协同效应实现后可创造更多价值 [3] * 卖出期权行使机制： * 行权基础：以12亿欧元的“基础价值”为计算基准，该价值基于签署时5.05亿美元的EBITDA [6][7] * 计算公式：最终支付对价将根据合资公司最近12个月的实际EBITDA相对于签署时5.05亿美元EBITDA的百分比进行调整 [6] * 时间线与条件： * 2025年9月（即公告日），LANXESS已通知行使卖出期权 [8] * 2026年4月1日，合作伙伴Edmond需反馈是否跟进行权，此操作需以其获得融资为条件 [7][9] * 若Edmond无法证明其融资能力，将开启两年期；在此期间（2027年），Edmond仍可在相同条件下购买股份 [9] * 2028年4月，LANXESS可无条件行使“硬卖出期权”，出售其持有股份的50% [9][15] * 剩余股份将与Edmond共同退出 [9][15] * 收益用途：公司明确表示，获得收益后的首要任务是进一步去杠杆化，修复资产负债表 [21] 在资产负债表得到充分改善后，会考虑进行大规模的股份回购 [22] * 当前业务表现与展望： * 评级机构预期：标普预计Invia的2024年EBITDA为3.1亿美元，2025年预期在3.8亿至4.2亿美元之间 [20] * 运营改善：根据LANXESS财报，Invia在2025年上半年权益法核算的业绩（-59）较2024年上半年（-73）改善了20% [21] * 上行潜力：合同机制保留了未来EBITDA若超过5.05亿美元时，LANXESS也能获得相应收益的上升空间 [10][38] 其他重要内容 * 关于合作伙伴Edmond：Edmond被描述为全球最大、声誉卓著且精通化工领域的私募股权公司之一 [13][26] 其履行合同义务的能力将受到全球分析师和投资者的关注 [26] * 法律与合规：此次公告是依据法律要求，在获得内外部法律建议后进行的，涉及重大内幕信息 [10][14] * 对EBITDA计算基准的澄清：5.05亿美元的EBITDA数字是合资公司成立时的初始基准，用于作为当前计算的参考点，并非对当前或未来业绩的预测 [19] * 融资责任实体：收购融资的责任方是Edmond旗下的一个控股公司，而非运营实体Invia [29] 合同中对融资义务有相应规定 [29] * 行权选择的具体性：在2026年4月，Edmond的选择是明确的：要么购买LANXESS全部股份，要么购买50%，要么（在无法融资的情况下）购买0% [34] * 决策时机解释：行使期权并非临时决定，而是经过数个季度从法律和业务角度综合评估的结果，平衡了当前市场环境、资产负债表状况以及未来的协同效应和上行潜力 [38][39]