涉及的行业或公司 * 半导体行业 特别是模拟芯片领域[1][3][8] * 主要涉及公司包括德州仪器(TXN) 亚德诺(ADI) 安森美(ON) 芯科实验室(SLAB) 恩智浦(NXP) 英飞凌 意法半导体 格罗方德 微芯科技 等[10][11][35] 核心观点和论据 * 中国商务部对美制模拟芯片发起反倾销调查 指控美供应商存在300%以上的倾销幅度[3] * 调查范围是采用40纳米或更大工艺技术的模拟芯片 具体为商品接口IC芯片和栅极驱动IC芯片[4] * 分析认为即使在最坏情况下 对模拟芯片公司的财务影响也微乎其微 整个行业在CY26的风险收入/EPS均低于1%[1][5][11] * 德州仪器和亚德诺是该领域的市场份额领导者 但其风险收入相对于总收入的占比微不足道[5][10] * 德州仪器在美国的接口/栅极驱动器芯片定价分别为$0.876/$1.383 而对中国的出口价格为$0.218–$0.248 暗示倾销幅度达302%–459%[6] * 主要担忧是标题风险和波动性 半导体继续充当地缘政治谈判筹码 本地化压力没有缓解迹象[6][10] 其他重要内容 * 美国在中国相关芯片进口中的份额和数量持续增长 从2022年的48%(11.59亿颗)增至2024年的62%(15.9亿颗)[13] * 受调查产品的平均进口价格持续下降 从2022年的¥3.36/颗($0.50)降至2024年的¥1.62/颗($0.23)[16] * 相关接口芯片市场在22-24年的两年复合年增长率为下降10.6% 栅极驱动器市场同期下降10.2%[19][24][28] * 摩根士丹利对该行业持“吸引”观点[8] * 方法论是使用JSSIA向中国商务部提交的数据 参考Gartner的市场份额数据 并将风险敞口传导至CY26 EPS[12]