涉及的行业和公司 - 行业：大中华区IT服务与软件行业[6][65] - 公司：美图公司（Meitu Inc，股票代码：1357 HK）[6][9] 核心观点和论据 - 美图DesignKit于9月15日加入亚马逊解决方案提供商网络（SPN），可直接服务亚马逊上的电商商户，特别是中国跨境商户，标志着其电商领域扩张至阿里巴巴和中国市场以外[9] - RoboNeo已集成至DesignKit，符合公司计划[9] - 摩根士丹利对美图公司给予"增持"评级，目标价15 70港元，较当前股价9 57港元有64%上行空间[6] - 估值采用10年DCF模型，关键假设包括WACC 10 9%、股权成本11 8%（无风险利率2 0%、贝塔1 5、风险溢价6 5%）、债务成本4 0%、债务权重10%、永续增长率3%[10] - 财务预测：2025e营收4,021百万人民币（+20 3% YoY），2026e营收5,120百万人民币（+27 3% YoY）；2025e净利润952百万人民币，2026e净利润1,257百万人民币；2025e市盈率42 3倍，2026e降至32 0倍[6] 其他重要内容 - 上行风险：AI采用和海外市场份额增长推动付费用户渗透率更快提升、ARPPU超预期、运营杠杆超预期[12] - 下行风险：付费用户增长慢于预期、AI研发费用超预期、互联网巨头竞争加剧[12] - 摩根士丹利香港证券有限公司是美图公司在港交所的流动性提供者/做市商[55] - 行业观点"谨慎"，反映对大中华区IT服务与软件行业未来12-18个月表现持谨慎态度[6][34] - 摩根士丹利在过去12个月内曾向美图公司提供投资银行服务，并可能寻求未来3个月内继续提供相关服务[19][20]