兆驰股份光通信业务与整体经营分析 公司业务与行业定位 * 公司为兆驰股份 业务覆盖光通信全产业链（光芯片 器件 模块）以及电视代工和LED全产业链[2][3] * 光通信产品线完整 从10G低速到400G/800G高速 并研发1.6T产品[2][7] 核心观点与财务预期 * 预计2026年光通信业务总收入超15亿元 其中低速产品约10亿元 高速产品超5亿元[2][3] * 预计光通信业务净利率达15% 利润贡献超2亿元[2][3] * 传统业务（电视代工和LED）预计2026年利润贡献17-18亿元[4][6] * 公司整体利润预计2026年将超过20亿元[4][6][12] 产能布局与研发投入 * 南昌基地月产能规划100万片 目前实现60-70万片 高速模块月产能规划20万片[2][3] * 深圳龙岗研发总部拥有7,000多平米无尘洁净室 主要服务华为订单[2][5] 市场竞争与战略 * 100G以下低速光模块市场规模约150亿元 公司凭借LED和电视代工经验实现约30%毛利率（高于行业平均水平）目标占据1/3份额[4][9] * 当前400G/800G高速光模块市场供不应求 预计2025年底缓解 公司产品已送样测试[4][10] * 公司通过垂直整合（芯片 器件 模块）提升竞争力 具备自动化量产和品控优势[2][7] 客户合作与市场拓展 * 与华为 高毅 烽火 中兴 华三等国内头部厂商有良好合作[2][8] * 积极开拓海外市场 通过美国电视代工和组网业务渠道切入海外客户（如谷歌）越南工厂已预留产能[4][11] * 在400G/800G产品接洽多个客户 但避免被单一客户绑定[8] 传统业务表现与展望 * 电视代工越南产能从一季度200万台提升至1,100万台 满足北美客户（如沃尔玛）需求[12] * 电视代工自动化线预计2026年一二季度完成铺设 届时利润率将恢复正常 每年收入增速约10%[12] * LED全产业链每年利润增长20%问题不大[12] 风险与投资提示 * 2025年三四季度业绩预期不佳 因电视代工自动化程度尚未完全提升[12][13] * 明显业绩改善需等待2026年 源于光通信贡献利润及电视代工自动化效益提升[13]