行业与公司 * 行业涉及中美贸易关系、关税政策、科技（半导体、人工智能芯片、社交媒体平台、生物医药创新药）、制造业（消费电子、汽车）以及关键矿物（稀土）[1][2][3][4] * 公司明确提及英伟达、苹果、TikTok（字节跳动）、华为、甲骨文、特斯拉、比亚迪[3][12][15][21][22][23] 核心观点与论据 中美关系与谈判态势 * 中美关系处于L型底部相持阶段 双方频繁沟通但短期内彻底解决所有问题困难重重[4] * 2025年已进行四轮谈判 涉及关税、稀土、飞机发动机零部件、TikTok等议题 实质性关税下调困难[2][5][6] * 中美元首在9月第四轮谈判后通话 市场期待特朗普访华或APEC会晤以推动关系发展[7] 关税政策现状与展望 * 当前美国对华关税水平约50% 包含基准关税10%、普加20%和新增30%[10][11] * 未来关税存在10%-15%的下行空间 主要取决于芬太尼管控（20%关税中或先降10%）及对等关税（24%部分或下调至5%-10%）的谈判进展[11] * 24%的额外附加对等关税暂停至11月10日 若谈判无果可能延长3个月 显著变化预计在2026年特朗普访华时[11][20] * 年内难见显著关税下调 对美出口预计下降20%-30% 从最高5500多亿美元降至4000多亿美元[9][10][25] 特定议题协议与策略 * TikTok协议采用技术授权模式 核心算法未出售 由甲骨文进行数据托管和监督 中国持股比例受法案限制不得超过20%[2][12] * 特朗普政府对苹果公司采取灵活策略 苹果承诺在美投资6000亿换取短期关税豁免 同时将部分产能转移至印度以分散风险[2][15][23] * 美欧达成汽车、半导体和药品等行业协议 欧盟汽车零部件对美出口行业关税谈至15% 中国可借道欧盟出口药品至美国但未来可能面临审查收紧[16] 行业影响与风险 * 英伟达考虑向中国市场提供比H20更先进的阉割版芯片以增强竞争力 但需中国政府批准[3][21][22] * 特朗普关税政策促使部分制造业（如消费电子、电动汽车）外迁至印度、东南亚、美墨加地区 中国需承接高附加值产能实现产业升级[3][23] * 特朗普政府可能出台行政令限制美国药企与中国企业在创新药商业授权（BD）上的合作 预计合作将减少50% 该行政令出台概率超过60%[17][18] * 生物医药法案纳入国防授权法案（NDAA）的概率相对较低 约为四五成[19] * 美国希望与欧盟协同对中国实施刺激关税但欧盟未同意 该情况发生概率较低（约两三成）若发生将严重影响中国占外贸总额约33%（美13% 欧20%）的出口[24] 其他重要内容 * 芬太尼问题分歧在于美方要求管控约3000种前体化合物 中方建议先重点管理100种以内 相关20%关税的调整取决于管控方案的商讨进展[8] * 中方在贸易谈判中谨慎对待签署大规模投资订单 注重实际可操作性[13] * 2025年中国整体出口前景良好 对GDP拉动作用显著 但下半年增速有所放缓[25] * 墨西哥将电动汽车零部件关税从20%提高到50% 以促进本土化生产 影响了如比亚迪等企业的布局[23]