海大集团电话会议纪要关键要点总结 一 公司及行业概况 * 纪要涉及公司为海大集团 行业为饲料及养殖业 核心业务包括水产饲料 畜禽饲料 生猪养殖及种苗动保[1] * 水产养殖产业链分散 头部企业易主导变革 渗透种苗 饲料等环节 形成综合服务闭环 提升养殖效益[2] * 畜禽养殖规模化程度高 大型养殖企业掌握话语权 水产规模化进程慢于畜禽 稳定性较差[2][6] 二 核心业务表现与竞争力 * 水产饲料是利润核心 国内市占率约20% 部分核心品种区域市占率达40%-50% 长期有望提升至40%-50%[2][9] * 畜禽饲料市占率约10% 长期有望达15%以上[2][9] * 核心竞争力包括创新研发 规模与成本优势 管理与激励机制及企业文化 通过综合经营多品类实现采购协同降低成本[4][12][13] * 水产动保产品成长性强 畜禽动保竞争激烈尚未构建显著壁垒[10] 三 各业务板块发展策略与预期 * 水产饲料：2025年是旺季 销量表现良好 预计2026年景气度保持高位 高端虾蟹料和高端水产鱼饲料保持高景气度[3][5] * 生猪养殖：策略为优化成本而非激进增长 今明两年养殖量稳定在600-700万头 通过优质饲料 管理模式和期货套保强化成本控制 预计盈利性保持10亿以上水平[5][11] * 种苗板块：虾苗处于国内领先地位 鱼苗快速发展 口碑分化但已有强势积累[9][25] * 国际化战略：在越南 埃及 印尼等市场占据领先地位 计划进一步渗透更多国家 预计到2030年海外业务量将翻倍至700多万吨 水产饲料为主[5][16][28] 四 财务数据与盈利预期 * 预计2025年纯饲料业务板块利润增长20%以上 生猪养殖板块盈利性保持10亿以上水平[5] * 不考虑生猪养殖板块 2025年利润约为37-38亿人民币 2026年可能达47-48亿人民币 增长率约25-30%[29] * 加上生猪养殖板块 2025年总利润或超50亿人民币 2026年达60亿人民币以上[29] * 预计公司市值可达1300亿元 相较目前仍有30%以上上涨空间[29] 五 行业趋势与市场分析 * 水产饲料精细化程度高 差异化水平高 产业链价值分配优势明显 但畜禽饲料体量更大[7][8] * 2025年特水品种表现一般 但2026年景气度预期差明显 普水品种2026年增速可能缩水[21][22] * 猪价未来半年可能保持低迷 猪料需求判断为前高后低[23] * 禽料市场分化较大 白鸡养殖量预计下降 黄鸡可能增加 肉鸭震荡增加[24] * 无刺鱼和桂花鱼饲料市场潜力巨大 桂花鱼市场容量约50-70万吨[26] 六 其他重要信息 * 通过片区型管理模式强化中后台 推动饲料 种苗和动保的闭环发展 增强竞争壁垒[14] * 国际化面临竞争对手挑战 但公司战略坚定有信心应对[17] * 组织架构变革强化中后台重要性 包括研发 配方 采购和销售赋能[18] * 水产饲料受鱼价或虾价影响较小 投喂密度可调整 投资需关注鱼虾价格景气度及存塘量级[19]