行业与公司 * 特高压与电力设备行业 涉及国家电网 南方电网等电网公司以及平高电气 中国西电 许继 南瑞 思源等设备企业[1][3][7] * AI与数据中心（AIDC）行业 涉及南瑞 国能日新 东方电子 泽宇 金盘 明阳 良信 四方安科瑞等企业[6][7][20] * 全球电力设备出口链 涉及变压器出口企业明阳 金盘 思源以及电表出口企业海信与三星[7][19][20] 核心观点与论据 特高压投资与建设 * 特高压投资受情绪影响上半年兑现偏慢 但基本面有望加快 估值较低[1][2][3] * 国家电网全年计划投资6,500亿元 南方电网计划投资1,750亿元[1][3] * 特高压建设进入新周期 风光大基地外送需求增大 柔性直流技术成熟[1][5] * 已有9条线路进展较快 有望率先核准招标[1][5] * 今年整体投资偏弱 但输变电设备招标仍保持30%左右增长[1][5] * "十四五"期间已招标13条特高压线路 2024年招标总金额261亿元[1][8] * 国网新核准蒙西到京津冀和张东南到粤港澳两条特高压线路 张东南到粤港澳已开工 预计9月招标[1][9] * 国网储备项目接近30条线路 将在今年及十五五规划前期落地[10] 柔性直流技术应用 * 柔性直流技术加速推进 蒙西到京津冀线为半柔性直流 张东南到粤港澳线为全柔性直流项目[3][11] * 全柔性直流项目设备价值量接近普通柔直线路两倍[3][11] * 甘肃至浙江线柔性换流阀价值量超过40亿元 是常规换流阀价值量三倍以上[11] * 未来海上风电及存量项目改造等柔直投资可达千亿元以上 换流阀市场规模达百亿元以上[3][11] AI技术带动电力需求 * AI技术带动人工智能加电网终端应用 包括新能源发电功率预测 电力交易 电网调度 智能运维等方向[6][14] * AIDC建设拉动变压器 开关柜 列头柜 电能质量以及断路器等设备需求[6][18] * 功率预测市场稳步增长 服务费市场保持20%以上增长率 整体市场空间接近10亿元以上[14][15] * 智能巡检技术变电侧存量市场超过百亿元 输电侧存量市场接近30亿元[16][17] 数据中心设备需求 * 预计2025年数据中心投资达20GW 对应变压器市场规模约210亿元 开关柜达900亿元以上[3][18] * 国内企业在电能质量治理软件方面具备优势[3][18] 全球市场需求与出口 * 全球市场需求良好 变压器出口高速增长[1][6][19] * 截至2025年上半年变压器出口金额达278.6亿元 同比增长42% 6月份同比增速超70%[19] * 欧洲 北美 亚非拉地区电力投资稳步增长[19] 其他重要内容 * 虚拟电厂商业模式包括需求响应补贴和辅助服务交易 需求响应补贴占中国虚拟电厂收益70%以上[12][13] * 今年国家能源局公布电网投资完成额达3,315亿元 同比增长12.5%[3] * 川渝线去年年底投运 陇东至山东等多条线路在建测试与投运[8] * 浙江环网 达拉特到蒙西等多条线路可研已完成 等待核准[1][9]