行业与公司 * 行业为商业航天与卫星互联网领域[1] 核心观点与论据 国内卫星互联网发展现状与驱动因素 * 国内卫星互联网发展加速主要受益于2024年下半年国家政策的公开落地 如G60发射日程的确定和星网人员的落地[3] * 国内三大外层空间规划已走在国际申报前列 鸿雁和红云宽带通信系统已并入国家兴网计划[9] * 国内卫星互联网建设优先级以低轨通信卫星为主 特种用途和政府用途优先于民用市场[1][3] * 全球低轨卫星互联网频率资源竞争已进入白热化阶段[9] 国内外商业航天发展对比与挑战 * 国内在卫星互联网建设上主要对标SpaceX的Starlink项目 但火箭重复回收技术尚未成熟 导致单批次发射数量较少且成本较高[4] * SpaceX通过猎鹰9号火箭实现重复使用并进入正盈利状态 其主要市场集中在北美、欧洲等地面通信网不健全地区[4] * 我国卫星互联网商业化面临两大问题 商业牌照仍在发放阶段 具备手机直连功能的卫星数量不足限制了终端应用落地[8] * 国内火箭发动机供给存在短期问题 长征系列火箭发动机未能跟随大规模卫星互联网建设进行扩产导致供给不足[14] 产业链关键环节与投资机会 * 商业航天产业链上游的发射服务和火箭制造因规模化采购需求不足而难以充分盈利 更偏向主题性投资机会[5][18] * 产业链下游应用如通信、导航等具有更大想象空间 市场关注点转向手机直连芯片方向及相关运营商和终端设备[5] * 上游造星和火箭发射成本占整个产业链不足10%的份额 大约7%8% 其余90%以上在地面设备和卫星服务环节[18] * 算力星座的发展代表商业航天产业向下游应用变现转移 对上游供应商如普天科技、开普云、软通动力等运营及AI软件环节企业带来受益机会[23] 未来发展趋势与重点 * 未来几年国内商业航天发展重点包括加速低轨与高轨卫星互联网组网 以及推进商业火箭重复回收技术以降低发射成本[6] * 高低轨融合方案将成为未来天地一体互联的重要模式 以实现全球覆盖并提供实时通信服务[5] * 5G技术标准实现了地面通信网与卫星通信网的统一 为手机直连等商业场景落地铺平道路[2][25] * 政府与商业共建模式将成为常态化基础设施建设需求场景[12] SpaceX星链计划的示范与影响 * SpaceX星链计划通过火箭重复回收技术实现成本控制 硬件环节成本控制达70%[10] * 2023年星链首次实现正向盈利 贡献了41.78亿美元营收 对全球商业航天生态闭环起示范作用[10][11] * 星链终端定价从600美元到15万美元不等 相应套餐价格从120美元到1万美元不等 居民用户占收入比例最高[11] * SpaceX的星链计划包含星盾系统 在国际战场上发挥重要作用 对我国安全构成威胁 加速我国卫星互联网建设至关重要[7] 主要参与主体与应用场景 * 国内通信卫星运营主体包括中国兴网、垣信、蓝箭航天等 中国兴网兼顾通信与导航两条线[9][12] * 卫星互联网应用场景广泛 包括手机直连、智能驾驶、应急场景、机载船载通信、低空经济等[13][20] * 在具体公司方面 手机直连及机载直连方向海格通信、中国通具有优势 遥感赛道中科院是龙头 导航赛道看好华测导航[27] 其他重要内容 技术路线与试验进展 * 商业火箭技术路线主要向液态动力靠拢 液氧甲烷作为清洁动力方案由朱雀系列引领[15] * 今年火箭首飞试验任务包括天龙3、朱雀3、利剑2号、双曲线3号等重点项目[24] * 预计未来两三年内将剩下45家商业火箭公司成为主流供应商[15] 行业活动与市场关注 * 北京10月下旬的卫星应用大会将带动市场高度关注 为全产业链提供重要交流平台[22] * 今年下半年 星网和原信的发射频次将大幅增加[22]