煤炭行业研究电话会议纪要关键要点总结 一 纪要涉及的行业与公司 * 行业聚焦于中国煤炭行业 涵盖动力煤和焦煤市场[1] * 核心讨论围绕国家能源局发布的108号文（煤炭反内卷政策）及其影响[3][6] * 提及的主要企业包括大型国有煤炭集团 如国家能源集团 陕西煤业 中煤集团[6][10] * 地域上重点关注晋（山西）陕（陕西）蒙（内蒙古）新（新疆）四大主产区[1][2][7] 二 核心观点与论据：供给端分析 * 全国煤炭供应前7个月总量30.4亿吨 同比增长2.1% 但7月单月供应同比下降5.8%[2] * 晋陕蒙新四省区原煤产量22.6亿吨 占全国总产量81.4% 同比增长3.9%[1][2] * 各省产量增速分化 山西前7月产量7.56亿吨（恢复性增长7.2%）内蒙古基本持平 新疆增长8.2% 黑龙江增幅达34.1%[1][2][11] * 108号文旨在通过控制超产缓解市场下行压力 但其执行效果高度依赖安监部门的配合 预计短期内国内供应将保持小幅增长[3][4][6][7] * 超能力生产触犯刑法 央企对此非常谨慎 超产行为主要集中在地方企业[6][7][10] * 核增产能政策为保供期间的临时措施 内蒙古尚有1.1亿吨产能未完成核增手续[12] * 新疆名义产能近6亿吨 但实际产量因保供生产预计接近10亿吨[16] * 276工作日制因行业连续生产特性 整体推广可能性不大[12] 三 核心观点与论据：需求端与库存分析 * 全国规模以上发电量前7个月同比增长1.3% 7月因高温增长3.1%[1][2] * 下游需求呈现结构性变化 钢铁行业生铁和粗钢产量（分别为5.1亿吨和5.9亿吨）同比下降约1-3% 建材行业水泥产量9.6亿吨同比下降4.5% 化工行业平稳增长[2] * 库存出现结构性调整 7月末煤炭企业库存9800万吨（同比大幅增长46%）主要港口存煤6900万吨（同比下降3%）统调电厂库存超过2.2亿吨（同比增加5.8%）[1][2] 四 核心观点与论据：价格与市场展望 * 动力煤市场交易活跃度下降 电企库存充足 采购现货动力不足 环渤海港口船舶数处于低位[5] * 新疆煤炭外运成本高 当秦皇岛港5500大卡价格低于650元/吨时 外运利润消失 对国内煤价形成支撑[17][18] * 预计下半年5500大卡动力煤价格在650~700元/吨区间波动[1][21] * 焦煤因钢铁行业需求不及预期且库存较多 未来价格仍有下降空间 但降幅预计不大（约30元）[21] * 进口煤前7个月累计2.6亿吨（同比减少13%）但8月单月进口4200万吨（环比增长20%）进口价格优势恢复 预计后续进口量将保持增加[2][21] 五 核心观点与论据：政策与挑战 * 煤炭行业面临巨大市场下行压力 2025年全国亏损企业比例接近60%[6][10] * 108号文的执行存在部门协调难题（能源局发文 安监局执行） 要彻底落实需国务院更高层级协调[6][7][9] * 山西省面临查超产与地方财政的矛盾 但2025年大概率不会进行大规模安检 且有能力在不超产情况下实现13亿吨产量目标[11] * 煤炭保供政策已延期至2025年底 年底是否再次延期尚不确定[14] * 出台新进口配额政策的可能性不大 但可能通过加长海关检查周期来临时性调控进口量[22] 六 其他重要内容 * 新疆铁路运费优惠政策可能收窄 将削弱其煤炭外运竞争力[17] * 煤炭企业通常通过多套账目的方式处理超产问题 相关数据不对外公开[20] * 2024年6月港口煤价跌至610元/吨与铁路运费当时下浮30%-40%提供较大优惠有关[19]