公司及行业 * 公司为拉丁美洲电商和金融科技巨头 MercadoLibre (MELI) [1] * 行业涉及拉丁美洲电子商务、金融科技支付、数字银行、物流及数字广告 [4][33][58] 核心观点与论据 生态系统协同效应 * 电商与金融科技生态协同是核心竞争优势 电商平台拥有超过1.1亿年活跃买家 处理商品交易总额(GMV)超过560亿美元 售出超20亿件商品 用户数年增25% GMV年增超30% [4] * 金融科技平台拥有6800万月活跃用户 信贷账本达94亿美元 年增一倍 过去12个月支付处理额(TPV)达2300亿美元 [4] * 具体协同案例包括在巴西将信用卡发行整合至电商购买流程 上季度发行130万张信用卡 多数来自电商平台用户 [5] * 在墨西哥 因信用卡渗透率低(<20%) 自有支付方式(账户余额、BNPL、信用卡)支撑了市场20%-30%的交易 促进了电商增长 [6][7] * 升级后的忠诚度计划整合了金融科技福利 如更高存款收益、额外免息分期和消费返现 进一步强化生态绑定 [8][9] 增长战略与投资 * 在巴西将免运费门槛从79雷亚尔大幅降至19雷亚尔 以消除摩擦、加速增长 历史证明此策略有效 过去5年市场份额翻倍 去年份额提升4个百分点 [11][12] * 此举已见成效 巴西Q2商品销量增26% 政策实施当月(6月)增速加速至34% 预计Q3将看到全面影响 [12][13] * 该投资会带来短期利润压力 但公司相信通过规模效应和物流优化最终能弥补 强调不为短期利润优化 而为长期价值创造 [13][30][31] * 营销投入占收入比重维持在11%-12%的区间 上季度处于区间上限 因进行了大型品牌活动(如与歌手Anitta、球星内马尔和罗纳尔多合作) 品牌健康度达历史新高 [25][26] * 用户获取策略更侧重社交电商和TikTok等渠道 与TikTok的整合使其带来的流量和GMV份额翻倍 [26][27] * Q2 marketplace用户年增25% 新增约700万用户 [27] 物流网络优化 * 目前拉美超75%的商品能在2日内送达 [17] * 降低免运费门槛伴随的是较慢的配送服务(约4日) 用户可选择付费提速 [17] * 公司正着手构建慢速配送网络 通过填充物流网络空闲产能(如非高峰日的仓库、未满载的卡车)来优化成本 但这需要时间和技术投入 [19][20] 市场竞争与定位 * 巴西是全球最具竞争力的电商市场之一 但公司持续获得份额并实现高增长(GMV增30%) [21] * 核心竞争力来自强大的生态系统、自建物流基础设施(在巴西有15+仓库 >50%商品自仓发货)、支付能力、技术开发团队(16,000名开发者)及用户信任 [22][23] 广告业务(Meli Ads)机遇 * 广告业务规模超10亿美元 上年增38% 过去三年均保持高增长 [33] * 超80%收入来自搜索广告 但品牌和展示广告增速更快(上季增100%) [33] * 为发展品牌广告 公司与迪士尼和谷歌Ad Manager合作 以扩展广告投放边界并利用其第一方数据(超1亿用户)进行精准投放 [34] * 认为品牌广告占比未来应显著提升 但需要时间教育品牌和代理商 [35][36] 金融科技与信贷业务 * 信贷卡业务增长迅猛 墨西哥和巴西合并组合年增91% 主要来自巴西 [41] * 信贷质量改善 不良贷款率(NPLs)创历史新低 滚转率(roll rates)达最佳水平 超半数信贷卡组合已实现NIMAL盈利 [41] * 使用信贷卡能显著提升用户在整个生态系统的参与度 [42] * 宣布在阿根廷推出信贷卡 认为其金融科技价值主张非常强劲(多数成年人使用Mercado Pago 信贷账本去年增2倍 资管规模(AUM)翻倍) 预计其盈利速度将快于巴西和墨西哥 [43][44][45] 其他业务举措 * 1P直销业务(主要为补充3P平台品类不足)规模上季度首次超10亿美元 重点品类包括消费电子、大件重物、白电、CPG(包装消费品) [46][47][48] * 推出B2B业务(Meli Negocios) 旨在为中小企业提供定制化采购体验(如批量折扣、公司发票、多用户账户) 以捕捉线下机会 [49][50][53] * 在墨西哥 Q2 GMV增速从Q1的23%加速至32% 得益于1P业务、消费电子品类调整以及跨境贸易(CBT)流程优化 [55][56] 人工智能(AI)应用 * AI已长期应用于欺诈预防、搜索算法和信贷模型 [58] * 在降本方面 客户服务代表从3年前的10,000人减至7,000人 但处理互动量增2倍 因超50%互动由AI模型处理 开发者也利用AI提升编码效率 [59] * 在增长方面 应用包括产品总结、优化、自动回答用户问题、帮助广告主生成内容和进行A/B测试等 [59][60] * 正在思考智能体(Agentic AI)方向 以帮助用户与平台交互 [60] 其他重要内容 * 公司2024年利润率压缩了2个百分点 源于对信贷卡和物流基础设施的投资 这些投资支撑了后续30%的GMV增长和34%的收入增长 [31] * 阿根廷信贷卡 launch 利用了5年经验积累 拥有更优的产品、模型和风控 [44] * 物流履约渗透率在墨西哥等市场已超75% [35]