公司：Yelp (NYSE: YELP) [1] 核心观点与论据 业务表现与宏观环境 * 餐饮、零售和其他业务（RRO）持续疲软 主要受劳动力成本上升、投入成本上升以及消费者对餐厅价格不满的宏观因素影响[14] * 服务业收入在季度内增长8% 但4月份的关税和混乱影响了业务 使增长轨迹放缓 季节性模式更为平淡[14] 产品与AI战略 * Yelp Assistant是核心AI产品 目前专注于服务业 但将在下半年扩展到所有类别 旨在彻底改变消费者在Yelp上的体验[12][25] * 将Yelp Assistant体验开放给未注册用户（记录外流量）被认为是一个强大的增长漏斗 能为依赖Yelp获取销售线索的企业主带来更多项目[23][24] * AI驱动的代接电话服务（Yelp Receptionist/Yelp Host）是面向企业端的新产品 旨在解决小企业漏接电话、错失销售线索的问题 从而为企业带来更好的投资回报率（ROI）并为公司提供新的销售切入点[30][31][32] * 公司认为Yelp Assistant代表了一个令人兴奋的平台 其未来路线图包括代表用户进行预订、与商户的后端调度软件交互等 预计将彻底改变未来3-5年的用户体验[26][27] 竞争格局与流量 * 竞争格局自上次讨论以来没有太大变化 主要包括垂直领域专家（Thumbtack, Angi）、谷歌及其本地和地图体验 以及新的AI搜索参与者[15] * 公司流量来源构成没有发生剧烈变化 拥有一个非常成功的应用程序 并通过搜索引擎优化（SEO）和搜索引擎营销（SEM）获取流量[16] * 谷歌的AI概览（AI Overviews）目前未对Yelp产生任何影响 认为谷歌在高度货币化的查询上更为谨慎 AI概览的出现比例可能仅为个位数[20] 数据授权与合作伙伴机会 * 数据授权业务加速发展 来自AI搜索领域玩家的年经常性收入（ARR）已超过1000万美元 但仍处于非常早期的阶段[36] * 公司拥有独特且受信任的本地数据 corpus 认为这对于试图构建通用搜索体验的非谷歌公司是重要且有价值的 是潜在的明显合作伙伴[37][38] * 看到了将Yelp Assistant封装成API提供给通用搜索玩家的机会 以满足他们对构建本地体验的需求 并类比了谷歌早期发展本地搜索的历史[34][35] 多地点服务与投资 * 在多地点服务领域渗透率非常低 存在巨大机会[39] * 通过为多地点广告商提供API集成（如Zapier）、转化API等他们所需的更复杂工具 在该领域实现了增长[39][40] * 解锁增长需要持续的产品路线图投资（如支持各种CRM、预订软件集成）以及人员方面的投资（支持客户实施）[41][42] 财务与资本配置 * 公司承诺连续第三年保持员工人数持平 但产品交付速度显著提高[47] * 资本支出（CapEx）非常低 因为能够有效利用基础模型[48] * 资本配置优先级首先是向股东返还超过目标现金余额的资本 其次是在看到能驱动增长、扩大业务、服务客户并为消费者提供价值的绝佳机会时 进行并购（M&A）[55][56] * 并购框架非常严谨 旨在服务于战略并加速增长 例如对RepairPal的收购很好地融入了服务业务[57] * 所有投资决策高度关注投资回报率（ROI）[53] 其他重要内容 内部AI应用 * 在内部应用AI技术提升生产力 视其为人力的放大器而非替代品[49] * 在产品与工程、销售与营销（如通过分析通话辅导销售代表、引导客户服务电话）、综合与行政（G&A）等领域均有项目 但整体仍处于早期阶段[50][51] 衡量成功的基准 * 对于Yelp Assistant跨类别推出的成功 将通过消费者反响、用户使用强度和回访频率等指标来衡量 并承诺向华尔街同步相关进展[45] 长期愿景 * 将当前AI的兴起类比为2007年iPhone和2008年App Store推出那样的重大平台转变 公司已提前布局AI 预计未来3-5年将继续投资核心AI体验并探索新的空白领域机会[60]