公司及行业 公司为Revvity（前身为PerkinElmer） 专注于生命科学解决方案和诊断业务 其中生命科学业务包括制药、生物技术和学术政府客户 诊断业务涵盖生殖健康、免疫诊断等细分领域 行业涉及生命科学工具、诊断服务和软件解决方案 [1][4][6] 核心财务与运营表现 * 第二季度整体表现符合预期 收入与利润略超预期 [4] * 生命科学业务收入占比约50% 其中软件业务占公司总收入9% 约2亿美元 诊断业务占比约50% [5][6][20] * 消耗品连续五个季度实现低个位数增长 反映实验室活动稳定性 仪器销售额同比下降中高个位数 与第一季度趋势一致 [4][5] * 中国诊断业务受政策影响显著 预计下半年下降25% 该业务占公司总收入6% [29] * 全年运营利润率指引中点为27.2% 2026年基准目标为28% [40] 业务板块详细分析 生命科学解决方案 * 学术和政府客户收入占比12% 约生命科学业务的25% 第二季度同比下降低个位数 主要受NIH资金担忧和政策变化影响 [8][10] * 制药和生物技术客户收入占比35% 其中85%来自中型和大型客户 仅5%来自无收入生物技术公司 第二季度该板块收入持平（剔除软件后） [13][15] * 中国生命科学业务表现突出 第二季度及2024全年均实现中个位数增长 主要受益于创新消耗品需求 仪器仅小幅增长 [18][26] * 消耗品增长驱动因素包括GLP-1药物研发需求和高内涵筛选等创新领域 [19] 软件业务（Signals） * 占收入9% 2024年预期增长高 teens 显著高于长期复合增长率（LRP假设9%-11% 历史实际增长12%-13%） [20] * 年度组合价值（APV）指标持续增长12%-13% 反映业务长期潜力 [21] * 2024年底将推出重大新产品 扩展至大分子工作流程 预计增强市场差异化 [22][23] 诊断业务 * 非中国市场表现稳定 美洲和生殖健康业务增长良好 [6] * 生殖健康业务在中个位数增长 通过地域扩张、菜单创新和罕见病检测推动 不受出生率下降显著影响 [33][34] * 与Genomics England合作新生儿测序项目 10万名新生儿测序合同已于7月启动 2025年第四季度起贡献增量收入 合同持续至少两年 [34][35] 中国市场动态 * 生命科学业务逆势增长 2024年中个位数增长 主要因产品聚焦创新消耗品 [18][26] * 诊断业务受DRG政策冲击 政府要求减少多重检测面板 转向单重检测 导致5月起销量下滑 7月趋于稳定 [28][29] * 长期仍看好中国自身免疫疾病市场 预计全球高个位数增长 中国体积增长强劲 [31] 资本部署与战略 * 2021年以50亿美元收购BioLegend（公司史上最大收购） 尽管市场环境变化 其相对表现和盈利能力仍符合预期 [24] * 过去12个月回购8%-9%股份 第二季度单季回购3% [48] * 并购策略转向高标准 优先考虑消耗品和软件等高吸引力领域 过去四年未进行收购 [47][48] 2026年财务框架 * 若市场增长持平至小幅上升 公司目标增速高于市场约200基点 即低个位数增长 [38][39] * 中期财务模型假设收入增长6%-8% 推动运营利润率扩张75基点 当前低个位数增长环境下预期扩张80基点 [42] * 关税影响2024年利润率50基点 已通过运营调整缓解 2026年28%利润率目标已考虑此因素 [44] 增长机会与市场认知 * 软件业务被视为最大机会点 其产品提升实验效率和数据 analytics 符合客户当前投资优先级 [50] * 诊断业务在美国市场的产品获批和放量（如潜伏结核检测）是另一优先重点 [51] * 公司认为市场低估了软件业务的增长潜力和诊断业务的长期竞争力 [50] 风险与挑战 * 中国市场政策变化（如DRG）导致诊断业务短期承压 [29] * 仪器销售已连续三年下滑 2025年预期进一步下降 可能使六年复合增长率降至LRP假设中下限 [17] * 学术和政府资金不确定性持续 影响相关客户支出 [8]