涉及的行业与公司 * 传媒互联网行业 具体包括游戏、影视、电视剧等子赛道[1][2] * 游戏行业公司包括巨人网络、恺英网络、世纪华通、吉比特、完美世界、腾讯、心动公司及姚记胜天[11] * 电视剧（长剧）行业公司包括芒果TV和华策影视[2][12] 核心观点与论据 股价核心驱动因素 * 传媒互联网板块股价受技术变革、行业监管和短期事件催化三大因素驱动[2] * 技术变革是最重要驱动因素之一 例如2013-2015年智能手机渗透率提高推动游戏从页游、端游过渡到手游[2] * 行业监管作为内容赛道有显著影响 政策压制阶段股价回撤 政策放宽则有助于估值修复[2][4] * 并购重组是重要短期扰动因素 能提高行业竞争度和公司自身竞争水平 并在短期内提升公司业绩[2][3] 行业监管的具体影响 * 游戏行业以版号为核心供给控制手段 2018年和2022年两次版号停发导致供给受限压制股价 而版号恢复发放（如2018年底）则推动估值修复和业绩增长[2][4] * 影视行业需获得龙标等放映许可证 严格监管下股价回撤明显 政策边际放宽（如2018年底至2019年）则带动股价反弹[2][4] 并购重组的作用 * 并购重组能提升公司业务多元化及当期业绩 实现跨越式发展 例如中文传媒并购智明星通实现从出版向游戏领域转型 万达通过并购实现电影产业链整合[3][5] * 2024年深化上市公司并购重组意见出台 优化审核流程提高效率 未来可能看到更多类似活动[5] 游戏板块行情复盘与规律 * 2023年初至2024年底游戏板块股价修复 主要受益于2022年底版号恢复发放带来的供给增加和业绩改善 以及AI技术升级推动估值从历史低位上升至30~35倍 板块上涨幅度大约在50%~100%之间[1][6] * 游戏板块上涨通常需要技术催化和业绩验证 例如移动互联网时代渗透率提升和良好政策环境 云游戏行情受益于5G技术预期和版号停发后的红利恢复及疫情期间线上经济红利[7] * AI加持下的最新一轮行情因技术变革在行业内得到验证 伴随政策改善及业绩提升 使得2023年整体增长超过三倍[7] 2025年游戏板块表现与驱动因素 * 2025年游戏板块取得良好涨幅主要源自政策边际放宽和技术边际变化[8] * 政策方面 2025年3月中共中央办公厅等单位推出提振消费专项行动方案促进动漫、电竞消费 4月国家推出网络出版科技创新计划（包括税收优惠和融资支持） 国务院新闻办公室提出支持发展海外运营等全产业链条 各地方政府如浙江、广东、北京等推出细化支持政策[8] * 技术方面 AI在降本增效及研发效率提升方面应用深化 多家厂商使用AI进行场景、数值及剧情策划 原生AI探索项目（如米游创始人推出的Whisper Fun Store）验证新可能性[9] * 2025年第二季度游戏公司普遍取得优异业绩 预计第三季度、第四季度及2026年 随着行业供给修复、优质产品上线和行业体系提升 游戏行业将继续保持良好表现[10] 其他传媒子赛道发展 * 电影方面 过去两年更多海外进口片引进 国家放宽电影市场 推出多部爆款电影[12] * 电视剧（长剧）方面 新发布的广电21条新政带来积极影响 包括放宽排播限制、缩减审查周期及引进境外剧等措施 有望促进长剧行业景气度复苏[2][12] * 广电21条新政具体措施包括同步审查试点、边拍边播试点、集数与季播剧松绑等创作端优化 播映端提出台网联动、一剧多星 商业化上引入中插广告试点[13] 其他重要内容 * 传媒行业本身是供给驱动需求[6] * 在当前科技牛市背景下 游戏作为典型的进攻品种 是传媒互联网中最为推荐的细分赛道[10]