公司概况 * 公司为博士伦 (Bausch + Lomb, NYSE: BLCO) [1] * 公司于2022年从原母公司分拆独立 [3] * 公司定位为一家全面的眼科护理公司 业务覆盖药品 手术器械 隐形眼镜和消费者保健产品 [18] 战略与运营 * 管理层自2023年起制定了以销售卓越 运营卓越和创新为核心的路线图 [3] * 自2023年以来公司实现了约24%的营收增长 [4] * 运营方面 公司解决了疫情后供应链中断导致的积压订单问题 供应链已趋于稳定 [4] * 创新方面 公司正着力构建产品管线 并计划在11月13日的投资者日进行详细介绍 [5] * 公司文化强调个人责任感与坚韧精神 旨在减少官僚主义 提高决策效率 [5][6] * 公司成功处理了一季度末Invista手术平台的自愿召回事件 展现了运营的韧性和恢复能力 [6][7][32] 财务表现与展望 * 财务表现反映了商业卓越工作的成果 [9] * 当前阶段重点在于拉动毛利率和实现边际扩张 [10] * 公司启动了名为"Vision 27"的项目 旨在设定长期的财务指标目标 包括毛利率和EBITDA利润率 详情将在11月13日公布 [59][60] * 管理层认为需要改善利润率 以巩固其作为最佳眼健康公司的地位 [63] 各业务板块表现与展望 消费者保健业务 * 消费者健康状况总体典型 但存在分化 公司大部分品牌处于高端分化区间 [11] * 零售商一直在减少库存 对实际销售额造成一定影响 但消费需求依然非常强劲 [11] * 品牌Lumify在第二季度创下历史新高 Blink表现优异 [11] * 维生素领域出现一些消费者转向自有品牌的现象 但影响不大 预计明年推出AREDS3将带来增长 [12] * 欧洲的OTC干眼症产品Artilac在第二季度实现了约30%的高增长 [47] * 消费者营销正转向利用人工智能和社交媒体进行超个性化广告投放 Blink和Lumify现已入驻TikTok商店 [53] 药品业务 * 干眼症药物Miebo自2023年下半年推出以来 取得了该领域历史上最成功的上市表现 [13] * Miebo是唯一治疗蒸发过强型干眼症的药物 其风险效益比非常有利 患者耐受性好且能立即起效 [13] * 药品上市初期投入巨大是典型模式 预计到2026年（第三年）将从启动模式过渡到增长模式 绝对投资额将开始减少 盈利能力将在2027-2028年显著提升 [14] * 干眼症处方药治疗市场仍处于早期阶段 新竞争者进入会共同做大市场而非单纯蚕食 [15][16] * 公司拥有美国最大的干眼症领域销售团队 能协同推广药品和消费者产品 [18] * 公司正在开发一种用于干眼症的双效（组合）产品 预计今年进入临床研究 细节将在11月披露 [20][21] * 组合疗法有望为像EMEA这样难以获得组合产品报销的市场带来机会 [23][24] 隐形眼镜业务 * 自2024年以来及今年上半年 公司是该领域增长最快的隐形眼镜公司 去年增长10% 第二季度增长7% [25] * 增长主要由日抛型隐形眼镜（CI）驱动 去年增长75% 今年第二季度增长36% [25] * 第二季度经典产品Ultra增长12% 生物测量产品增长2% 表明没有出现内部蚕食 [25] * 私人标签业务对公司而言更多是利基角色 并非创新和高端产品的重点 [26] * 公司正在开发突破性的"仿生材料" 其全面临床试验将于10月启动 细节将在11月13日公布 [27][28] * 公司还开发了一种低成本CI材料 也显示出前景 [29] * 对于新材料 公司现有产能充足 即使需要新增产能 其生产线成本也远低于传统生产线 [31] 手术业务 * 手术器械召回事件后 Invista产品的市场重新引入进展良好 关键意见领袖和患者效果反馈积极 [32] * 当前最大挑战是重建库存以实现全面铺货 目标是在第一季度恢复到第一季度时的水平 [32][33] * 美国IOL市场竞争加剧 新技术能带来更好的 outcomes 但整体市场需求稳定 [34][35] * 私人 equity 收购诊所并未显著改变与客户的讨论或设备预算 [36] * 提供全面的服务基础设施（包括资本设备）对于赢得大规模客户至关重要 [37] * 公司的Stellaris超声乳化设备仍是最稳定可靠的设备之一 [38] * 手术市场会出现波动 通常与报销政策变化有关（如英国近期调整了高端白内障手术的报销方式） 但无重大趋势性担忧 [40] 其他业务 * 非专利药业务约占公司业务的3%-4% 是一个能利用坦帕制造厂产能的盈利性业务 [61] * 年初因新竞争者进入导致下滑 但已看到逐季改善（Q1到Q2 预计Q2到Q3 Q3到Q4会继续改善） 预计该业务将稳定在4500万至5000万美元的规模 [61] 资本配置与并购 * 资本配置以投资回报率（ROI）为北极星指标 优先投资于回报高的领域（如日抛隐形眼镜 干眼症全品类） [42] * 当前的战略是打造干眼症领域的全面业务（通过收购Xydra Blink 以及手术领域的Tricare实现） [43] * 管理层对大型并购持谨慎态度 优先考虑内部创新 但会对具有重大战略意义和良好财务回报的知识产权类收购机会保持关注 [56] * 偿债和增长都是战略的重要组成部分 [58] 重要事件 * 公司将于2025年11月13日在纽约举办投资者日 届时将深入介绍产品管线 长期财务指标和"Vision 27"项目 [5][59][60]