行业与公司 * 生猪养殖行业[1] 核心观点与论据 * 能繁母猪存栏量基本持平 8月环比增幅为0.02% 前值为0.14%[3] 未来可能趋势性下降 产能不具备持续增加动力[1][9] * 全国生猪出栏均重小幅下降 8月为127.8公斤 环比降0.57% 同比增1.37%[10] 集团场出栏均重123.57公斤 环比降0.66% 散户出栏均重142.86公斤 环比增0.84%[10] * 中型猪场盈利状况良好 资金相对宽裕 有稳定微增产能趋势[2][22] 银行贷款难度增加和环保检查力度加大[2][22] * 头部企业通过正常淘汰5-6胎母猪和加速更新品系两种方式减产能 散户主要为正常淘汰[11] 淘汰母猪价格约为商品猪价格的七折[12] 8月份淘汰母猪屠宰量有所增加 规模场占比70%-80%[12][13] * 行业规范性政策对中小养殖户产生压力 跨省调运检查更加严格[14] 导致生猪供应多的省份价格下跌 例如广东地区猪价一公斤下降七毛钱[15] * 广西地区疫情主要集中在边境和港口 由越南猪瘟和走私猪引起 对集团厂产能影响不大 7月份疫情最严重 目前已基本平稳[16][17] * 今年二次育肥体量较去年减少[18] 上半年养殖户在二次育肥过程中亏损严重 成本在7.3-7.4元/斤 而标猪价格不到7元[20] 预计10月上旬将出现年前最后一波集中二次育肥[1][19] 其他重要内容 * 下半年仔猪价格预期较乐观 行业平均成本约300元 断奶仔苗成本可达270元[6] 目前售价330元[22] * 环保政策比去年更严格 目前主要以行政处罚和整改为主 未出现关停或吊销执照[7] * 四季度生猪市场将受体重调控和二次育肥布局影响[19] 养殖户对后市预期不乐观 资金紧张[21]