行业与公司 * 行业为美国宏观经济 重点关注就业市场[1][5][8] * 公司为摩根士丹利 报告由其首席美国经济学家Michael T Gapen领导的团队撰写[5] 核心观点与论据 * 美国就业市场持续放缓 8月非农就业人数仅增加22k 私营部门就业人数增长放缓至38k 且前两个月数据被净下修21k[1][8] * 失业率上升0.1个百分点至4.3% 表明疲软的招聘活动可能正在增加经济松弛度[1][7][8] * 劳动力市场放缓主要由招聘速度放缓导致 而非裁员增加 从就业到失业的人员流动仍在下降[7][13] * 该报告增加了美联储在9月降息25个基点的倾向 并将年底前降息75个基点的风险偏向于下行[1][7][8][11] * 总薪资收入增长正在放缓 本季度年化增长率仅为3.1% 低于约5%的趋势水平 且其实际购买力可能受到更快通胀的侵蚀[9] * 移民政策通过两种方式对失业率持续施加下行压力：1 驱逐出境对参与率产生寒蝉效应 2 移民限制带来的下行压力[15][16][17] * 估计使失业率保持稳定的非农就业人数均衡增速已从去年的210k降至今年的125k 预计到年底将进一步下降至70k[17] 其他重要内容 * 分行业看 制造业出现新的疲软 就业人数减少12k 医疗健康服务业新增47k个岗位 为自2022年初以来最慢增速 而零售业以及休闲和酒店业的就业人数反弹 超出预期[12] * 青年失业率（16-24岁）在8月再次上升至10.5%[14] * 生产工时环比持平 本季度迄今年化增长率为0.8%[9] * 劳动力参与率微升至62.3% 但外国出生的劳动力参与率在8月再次下降[10][16] * 预计将于周二公布的初步基准修订估计值可能显示 截至2025年3月的12个月中 每月数据将向下修正约50k[30]