财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025财年每股收益(EPS)增长率为95% 中点 主要受利润率扩张推动 尽管面临宏观环境影响和关税吸收 [8] - 公司已完成10亿美元股票回购 使2025年股东总回报达到约22亿美元 其中10亿美元通过股票回购 10亿美元通过股息政策 [10] - 新BD业务在第三季度增长约4% 预计全年增长类似 中期个位数增长前景 [11] - 公司产能因生产线效率提升而增加 现在比两年前多生产24亿单位 [13] - 中国业务预计2025年将下降高个位数 2026年预计继续下降中到高个位数 之后趋于稳定 [35] - 第三季度中国业务出现低至中个位数的负增长 但销量实现双位数增长 [36] - 制药系统业务在第三季度增长48% 显著加速 [34] - 关税政策改善和内部缓解工作使2026财年每股收益前景改善约2% [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - BD Alaris平台已成功重返市场 正在升级220万台设备 预计在三年承诺期内完成 [4] - BD Alaris恢复市场份额增长 第三季度强调多个近期IDN获胜 第四季度继续发布新获胜 [4][5] - 制药自动化业务订单量非常强劲 第三季度订单量持续增长 第四季度预计继续表现稳固 [27] - 手术业务通过收购扩展 从疝气修复扩展到脐疝 明年推出首个胃肠道应用 并宣布招募女性进行乳房适应症 [16] - 介入业务表现非常强劲 第三季度实现双位数增长 UCC双位数增长 其他业务中高个位数增长 [27] - 微生物学业务BACTEC在第三季度末已达到历史运行率的85% 第四季度需要继续保持 [29] - 临床试剂业务上一季度实现中个位数增长 [33] - Pyxis Pro是首个人工智能驱动的Pyxis平台 可多储存30%至40%药品 减少护士缺货情况 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场受带量采购(VBP)影响 主要影响手术和外周介入业务 以及部分PIC业务 [35] - 中国市场90%的产品组合将在2026年底前完成带量采购 之后增长将趋于稳定 [35] - 美国医疗补助削减和交换补贴取消可能影响参保患者数量和医院资本设备支出 [65] - 公司看到客户对提高生产率的解决方案兴趣增加 以应对可能更紧张的资金环境 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要任务是完成与Waters Corporation的生命科学业务分离 预计2026年初完成 [6] - 通过反向莫里斯信托(RMT)进行分离 这是医疗技术行业历史上首次RMT [5] - 第二大优先事项是执行商业战略 包括增加销售组织投资和新创新投资 [7] - 第三大优先事项是通过BD Excellence计划继续执行利润率扩张战略 [8] - 第四大优先事项是执行资本配置战略 偏好股票回购 [9] - 公司计划将至少50%的40亿美元现金用于股票回购 [9] - 新BD将定位在极具吸引力的市场 包括生物制剂给药 智能连接护理 APM 药物管理人工智能解决方案 以及介入领域 [11] - BD Excellence计划仍处于早期阶段 但已带来显著效益 浪费减少一半 质量和召回显著改善 服务水平达到创纪录水平 [12] - 资本配置策略偏向股票回购 因为公司认为股票被显著低估 且内部计划回报率最高 [15] - 公司专注于整合式收购(tuck-in acquisitions) 过去五年完成22项 并继续积极寻找机会 [15][17] - 公司每年研发支出超过10亿美元 并辅以整合式收购 [17] - 公司积极消除分离产生的滞留成本 [22] - 公司对APM采取独立业务策略 增加销售和研发投资 [28] - 公司推出人工智能平台BD Oncata(与亚马逊合作) 用于药物管理 可分析所有BD仪器数据 [42] - Pyxis Pro全面发布定于2026财年第一季度 [49] - 公司增加中市场关键客户团队投资 以形成更具体的投资组合合作伙伴关系 [68] - 新BD服务于约700亿美元的市场 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境动态对收入有些影响 但公司仍能实现强劲盈利增长 [8] - 三大宏观长期问题影响同行: 中国 制药系统(抗凝血剂问题) 和生物科学 [32] - 生物科学业务正与Waters分离 第三季度环比增长改善约200个基点 预计2026年及以后继续改善 [33] - 制药系统业务经历去库存 同行大多预计2026财年下半年开始复苏 [34] - 公司对2026财年指引将保持谨慎 考虑到动态的宏观环境 [52][53] - 公司对长期中期个位数增长充满信心 但初始指引将保持谨慎以留出空间 [57] - 定价能力允许公司完全抵消中国带量采购带来的价格压力 中国约带来24亿美元负价格影响 [59] - 预计中国带量采购强度在2026年底减弱后 定价将再次成为顺风 [60] - 公司是美国最大的医疗器械制造商和净出口商 受中国对美国进口关税影响较大 [62] - 预计医疗补助变化将推动客户进一步整合规模 并更加关注提高生产率的解决方案 [66] 其他重要信息 - 公司股东将拥有新Waters Corporation近40%的股份 [9] - 公司最近完成了10亿美元股票回购 在第四季度如期完成 [9] - APM增长在第三季度约为13% [28] - APM转为有机增长 与BACTEC恢复一起 为第四季度增长贡献超过1个百分点 [30] - 公司不评论具体竞争对手 但准备支持有需求的客户 [39] - Pyxis历史上市场份额约为60/40 [47] - 公司此前连续14个季度超额完成收入承诺 直到受到三大宏观因素影响 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 新BD的增长算法和资本配置策略 - 新BD定位在极具吸引力的市场 支持中期个位数增长前景 并有强大创新管道 [11] - 股票回购是首要任务 因为公司认为股票被显著低估 且内部计划回报率最高 同时公司将继续进行整合式收购作为无机研发 [15] 问题: 分离后的利润率状况 - 分离后营业利润率和毛利率都将非常相似 几乎相同 [19][20] - 公司正积极消除滞留成本 消除越快 利润率提升越快 [22][25] 问题: 第四季度增长加速的驱动因素和信心水平 - 增长加速由介入业务持续强劲和医疗业务持续表现驱动 APM转为有机增长和BACTEC恢复运行率是两大主要因素 贡献超过1个百分点 [27][29][30] 问题: 三大宏观领域(中国 制药系统 生物科学)的复苏预期 - 生物科学业务环比改善 预计持续复苏 制药系统业务去库存后预计2026年复苏 中国业务预计2026年继续下降后稳定 [33][34][35] 问题: BD Alaris是否仍促进增长及竞争对手问题的影响 - 公司不评论具体竞争对手 但BD Alaris有强大记录 深受临床医生喜爱 并持续创新 与客户讨论活跃 第三季度签署重要合同 第四季度继续 [39] 问题: Pyxis Pro的财务机会 - Pyxis Pro在2026-2028年合同周期中提供份额获取机会 软件增值收费机会 以及通过Oncata拉动更多BD产品的机会 [44] 问题: Pyxis Pro对市场份额的影响 - 公司对当前份额势头感到满意 早期反馈非常积极 将积极进攻 [48] 问题: 2026财年增长指引 - 公司对2026财年指引将保持谨慎 考虑到宏观环境 但增长势头持续 长期中期个位数增长目标明确 [52][53][57] 问题: 定价贡献减少的原因及未来展望 - 定价能力用于抵消中国带量采购带来的价格压力(约24亿美元负影响) 预计2026年后再次成为顺风 [59][60] 问题: 对2026财年每股收益评论的解读 - 关税政策改善和内部缓解工作使2026财年每股收益前景改善约2% [62] 问题: 医疗补助变化等宏观环境因素的影响 - 预计将推动客户进一步整合规模 并更加关注提高生产率的解决方案 公司看到这些解决方案的兴趣增加 [66][67] 问题: 结束语和对新BD的兴奋点 - 新BD定位在极具吸引力的市场 有中期个位数增长前景 由BD Excellence推动利润率扩张 并有明确的资本配置策略 [71][72]