公司：英特尔 (Intel) 政府投资与资本结构 * 美国政府通过投资89亿美元获得4.33亿股股份及约2.4亿美元认股权证，相当于政府持有公司10%股权[2][3] * 公司获得57亿美元现金（已到账），并消除此前57亿美元未兑现补助及22亿美元可能被追回补助的不确定性[3][4][5] * 该投资避免公司近期需通过其他方式进入资本市场融资，并增强客户对公司的信心[5][6] * 认股权证期限5年，约占流通股5%，但若公司保持晶圆代工业务多数股权则不会行权，公司预计其将失效[7][8][9] * 软银另投资20亿美元，与政府投资无关联，公司视其为优质投资者并探讨AI领域合作机会[13][14] 现金流与债务管理 * 公司本季度通过出售Mobileye获得近10亿美元，通过出售Altera获得35亿美元（几周内完成），结合政府及软银投资，现金状况良好[15] * 公司计划今年减少38亿美元债务（部分转换为商业票据），并计划在2026年继续减少到期债务[16] * 未来晶圆代工业务可能需外部投资支持产能建设，但需待14A工艺需求显著提升后[17] 晶圆代工业务战略 * 公司对代工业务有信心，但需外部客户实现投资回报（ROI），尤其14A工艺需外部客户驱动足够产量[31][32] * 18A工艺持续改进良率，14A工艺从设计起即为代工节点，成熟度优于18A初期[24][25] * 代工业务目标高性能计算领域，但手机领域仍有机会，公司不需大量客户体积即可实现业务增值[6][38][39] * 客户评估需基于技术需求及价格，公司预计明年可能宣布客户签约，但2027年仍有机会[40][41] * 14A工艺量产时间预计在2028-2029年，与同业领先节点时间表一致[43] 产品业务表现与规划 * 笔记本业务表现良好，Lunar Lake产品本季度预计表现强劲，份额稳定[44] * 桌面业务尤其是高端桌面表现不佳，因产品缺失，但NovaLake产品明年将改善局面[45] * 数据中心业务表现混合，在单线程解决方案及与GPU协同的CPU节点表现良好，但整体仍需改进[47] * 产品路线图将调整，重点关注多线程能力，需多年时间完善产品组合[48][49] * Diamond Rapids产品部分性能优于竞争对手，但未完全缩小差距，Coral Rapids将是重要进步[50][51] * 产品架构趋向模块化（tile），多数晶圆由内部代工供应，但外部代工仍占重要比例[52][53] 资本支出与成本管理 * 资本支出预计明年略降，但维持每年约180亿美元水平，未来可能因14A需求增加而上升[55][57][58] * 公司通过资产再利用、缩短设备投产时间及成本控制（如减少样品赠送、库存储备）提升效率[56][65] * 代工业务因18A及14A成本结构优化及定价改善，预计毛利提升[62] * 产品业务需通过提升ASP（如Nova Lake、Coral Rapids）及控制成本（如硅片使用效率、测试时间）改善毛利[63] * 公司预计毛利率已过低谷，未来将逐步改善[66][67] 长期愿景与估值 * 代工业务成功可带来显著股东价值，因现有估值未体现其账面价值潜力[69] * 产品业务需通过执行、客户倾听及成本纪律提升价值[70][71] * 公司管理层变动带来积极变化，预计未来4-5年驱动股东价值[71]