公司概况 * Vitesse Energy (VTS) 是一家总部位于丹佛的上市公司 主要从事非作业性质的油气开发投资 核心资产位于北达科他州的巴肯地区 产量和资产基础超95%集中于此 剩余部分在科罗拉多州和怀俄明州 [1][3][4] * 公司将自己定位为巴肯地区的“ETF” 通过参与其他作业者的油井 拥有超过7,500口生产井 平均权益约2.5%-3% 实现了高度多元化 [4][25] * 公司于2023年1月从Jefferies Financial分拆上市 其高管团队持有公司约25%的流通股 形成了强大的投资者利益一致性 [12][13] 核心业务与资产 * 公司采用非作业者模式 通过参与作业者的AFE（授权支出）进行投资 并积极收购其他非作业权益 已累计完成约200笔小型收购 总金额超7.5亿美元 并进行了4笔重大资产收购 包括2025年3月以约2亿美元股权收购的Lucero Energy 该收购为公司带来了少量作业资产和现金流 [5][8][9][25] * 资产具有长生命周期特性 80%的资产尚未开发 拥有未来约三十年的可开发库存 [7][22] * 2025年第二季度产量为1.9万桶油当量/天 较2024年同期大幅增长46% [26][27] * 维持产量平坦的年度维护性资本支出约为9,500万美元 再投资率约为50% 低于许多同行 [27][28] 财务策略与股东回报 * 公司的核心策略是向股东支付高额固定股息 当前年化股息为每股2.25美元 按当前股价计算收益率约9% 所有投资决策均以支持和增长该股息为导向 [6][29] * 资本配置优先级为：1）为有机资本支出提供资金 2）进行近开发期收购 3）进行大型资产收购 4）机会性股票回购 5）偿还债务 [29][32][33][36][37] * 财务结构保守 仅使用股权和储备基础贷款作为融资工具 目标负债与EBITDA比率低于1倍 收购Lucero后预估为0.6倍 [10][11] 技术、数据与风险管理 * 技术进步显著提升了资产经济性：钻井成本从2014年的每侧向英尺973美元降至2025年的716美元 降幅26% 经通胀调整后降幅达46% 首年产油量从2014年的每侧向英尺12桶油当量提升至2024年的21桶油当量 增幅显著 [18][19][20] * 侧向钻井长度大幅增加 从早期的1英里主导发展到目前普遍的3-4英里超长水平井 并出现U型井等创新 极大地改善了经济效益 [8][21][22] * 公司拥有强大的专有数据库“Luminous” 整合了公开和专有数据 用于精细分析和对收购进行承销 并正在此基础上叠加AI能力以提升数据分析效率和洞察力 [12][38][39][45] * 采用重度对冲策略以保护股息和降低风险 2025年已对冲约70%的剩余石油产量 均价约70美元/桶 2026年已对冲约50% 均价66.43美元/桶 亦对冲天然气和NGL价格风险 [42][43][44] 市场观点与竞争格局 * 认为非作业者模式更具灵活性 可根据油价环境快速调整收购活动和高回报率要求 而作业者因钻井承诺等限制难以如此敏捷 [50][51] * 非作业策略领域竞争加剧 更多私募资本和家族办公室进入市场 但公司凭借其对巴肯盆地的深刻了解、数据优势和可使用股权作为收购货币的能力 仍保持竞争优势 [54][55][56] * 视石油为对冲通胀的良好工具 其石油加权资产能提供对通胀的贝塔暴露 [47]