宏观经济与政策 * 经济增长势头在7月放缓 投资和零售销售增长放缓 新银行借贷出现罕见的环比收缩 家庭和企业贷款均表现疲软[2] * 预计外部需求将因美国对其他经济体实施新的互惠关税而减弱 尽管7月出口数据仍然强劲[2] * 预计将很快推出额外的政策支持以提振国内需求 并需要加快已宣布政策的实施以帮助稳定下半年的增长[2] * 反内卷运动和消费刺激政策支持了价格温和回升的积极因素增加[9] * 跨周期财政支持将继续提供亟需的提振 而旨在提高家庭和企业信心的结构性措施仍是消费支出和企业投资复苏的关键[2] 房地产行业 * 中央政府可能在稳定该行业中扮演更大角色 考虑要求中央国企和不良资产管理公司购买未售出的房屋 以帮助清除过剩库存[4] * 7月房地产数据表现疲软 房地产投资以自2022年11月以来最快的速度下降 销售面积以自去年9月以来最快的速度下降[8] * 高频数据显示 30大城市的初级住宅销售持续保持在低位 8月迄今同比下降约15%[8] * 一线城市的新房销售低于2024年水平[43] 而18个主要城市的二手房销售小幅上升[39][40] 土地销售仍低于历史水平[42] 货币政策 * 中国人民银行维持7月政治局会议设定的基调 强调实施适度宽松的货币政策[9] * 报告强调为实体经济提供更有针对性的支持 信贷支持重点针对中小企业、科技创新、实体经济和服务消费[10] * 融资支持的“五大领域”（科技、绿色发展、普惠金融、养老和数字化）现已占新增贷款的约70%[10] * 预计今年剩余时间还将有20个基点的降息 以及流动性支持（公开市场操作和可能恢复央行购买国债）[11] * 报告重申需要“防止资金空转” 即资金在金融体系内循环而未服务于实体经济 重点在于提高效率而非收紧货币条件[12] 私营经济与地方政府债务 * 《求是》杂志发表了主席的文章 强调促进民营经济发展所需的关键措施 包括公平竞争、解决地方政府拖欠款以及保护民营企业的合法权利[3] * 特别提到使用特殊地方政府债券（SLGBs）加速偿还拖欠民营企业的款项 并完善法律法规以避免在偿还现有欠款后出现新的拖欠[3] * 今年已前置发行用于债务置换的特殊债券 以偿还地方政府融资平台和地方政府的债务 这些持续的债务置换计划有助于补充民营企业的现金流并改善其信心[3] * 今年用于债务置换的2.8万亿元债券额度已基本用完 值得关注全国人大是否会在今年晚些时候批准提前下达明年的额度[3] 行业与市场数据 * 经济活动指标喜忧参半 高炉开工率保持高位[14][15] 石油沥青开工率小幅上升[18][19] 而半钢胎开工率[13][22]和化工行业PTA生产率[17][24]下降 水泥发货率趋稳[16][23] * 南方八省日均煤耗季节性下降[20][21] 波罗的海干散货指数企稳[31][32] 中国主要港口货物吞吐量放缓[59][60] 中国至美国的集装箱船离港量（TEU）大幅下滑[55][56] 中国至美东航线集装箱运费进一步下降[70][71] * 乘用车销量同比缓解[33][34] 全国邮政快递量下降[28] 全国电影票房收入缓解[29][30] 国内和国际航班数量增加[35][36] 农产品批发价格季节性上涨[64][65] * 地铁客流量[50][51]和跨城出行指数[52][53]保持强劲 义乌小商品价格和出口价格子指数均上涨[66][67] 粤港澳大湾区（GBA）动态 * 内地访港旅客增加[76][77] 香港各主要口岸的旅客入境人数增加[78][79] 深圳二手房销售趋稳[80][81] 香港二手房价同比跌幅收窄[82][83] * 近期公布多项大湾区相关政策 涉及科技创新、金融合作、低空经济、人工智能与机器人等领域 包括支持深圳在科技教育、金融开放、跨境数据流动等方面的试点突破[84] 其他重要内容 * 中国人民银行优先考虑供应侧增强措施 以协调其他政策来升级高质量服务供应 例如托儿补贴和服务提供商贷款利息补贴[11] * 中国人民银行强调加强利率政策的执行和监督 并加强行业自律以遏制无序的银行间竞争 数省银行业协会已发布声明 呼吁采取行动解决行业内卷行为 包括高利率吸储和低利率放贷[12] * 中国人民银行上周通过公开市场操作进行了更多净回笼[72][73] 银行间利率小幅下降[69] 地方政府专项债券发行进度已达年内额度的70.5%[74][75]