行业与公司 * 行业为数据中心液冷行业 涉及液冷技术 数据中心建设 AI智算中心等细分领域[1] * 公司提及英维克 同飞股份 曙光数创 申菱环境等液冷设备供应商[9][11][12] 核心观点与论据 市场规模与增长 * 全球液冷市场规模2024年约100亿元 2025年预计达300亿元 2027年或突破千亿元[1][2] * 国内液冷市场规模2024年17亿元 2025年预计近50亿元 2026年预计近100亿元 2027年预计超180亿元[2][9] * 国内新增数据中心资本支出2024-2027年预计增长37%[1][7] * 海外数据中心需求激增 Meta 2025年资本开支预计同比增长57%-71% 微软2025年第三季度资本开支达300亿美元[10] 技术渗透与功率需求 * 国内数据中心液冷渗透率2024年仅10% AI智算中心渗透率约25% 预计2027年提升至40%[1][7][9] * 国内AI智算中心功率2025年预计新增3.6GW 同比增长超200% 2027年预计新增10GW[1][7] * 全球AI数据中心2027年预计几乎全部采用液冷技术[10] 系统价值与成本结构 * 液冷系统当前价值量约4.5元/瓦 其中一次侧设备(冷却塔 水泵等)占1元/瓦 二次侧设备价值更高[1][3] * 冷板占系统价值量33% CDU占24% 快接头占10% 分配水歧管占5%-7%[1][3] * 系统升级后价值量可能提升至5.1元/瓦[4] 建设主体与资本开支 * 国内数据中心建设主体:互联网/云厂商占30%+ 三大运营商占23% 地方政府/国资平台占13% 第三方IDC厂商占10% AI企业/央国企/跨界企业占30%[1][5] * 三大运营商算力投入增速:电信增长22% 联通增长28% 移动持平 总体增速15%但可能上修[1][6] * 头部IDC企业2025年一季度资本开支增速达77%[1][5] 海外市场与出海机遇 * 英伟达M172芯片出货量预计10万台 其80%市占率预示海外新增数据中心建设规模约为国内两倍[1][10] * 海外产能扩充缓慢 需引入新供应链 中国大陆企业有机会进入海外市场[11] * 英维克具备出海确定性和总包能力 同飞股份与海外企业对接送样[11][12] 其他重要内容 * 国内互联网资本开支预计2025年三季度显著回升[1][5] * 芯片供应改善和AI需求提升可能上修运营商增速预期[1][6] * 同飞股份2024年底成立新事业部重点发力液冷 估值不到30倍[11][12]