公司及行业信息 公司 Verve Group (前身为 Media and Games Invest 和 Gamigo) 是一家专注于数字广告技术的公司 其核心业务为程序化广告平台 连接广告主与发布商 通过供应方平台(SSP)和需求方平台(DSP)提供技术服务 主要市场为美国(占收入79%) 核心渠道为移动端应用内广告(占收入96%) 并积极拓展联网电视(CTV)、零售媒体和数字音频等新兴渠道 [1][5][36] 行业 数字广告行业 全球年广告支出达1.1万亿美元 其中数字广告占比6000亿美元 移动广告是增长最快的细分领域(年增10%) 行业正经历隐私政策变革(如苹果ATT政策)和AI技术驱动的转型 传统依赖Cookie的定向方式逐渐被无ID定位(Identity-less Targeting)替代 市场高度分散(超过100家SSP和DSP) 但呈现整合趋势 [6][9][14][25][26][95] --- 核心观点与论据 1 增长驱动因素 * 市场增长：数字广告年增长8% 移动广告年增10% 新兴渠道(CTV、零售媒体、音频)增长潜力大 [9][14][59] * 客户扩张：B2B模式聚焦机构客户 美国有4000家机构 销售团队计划从35人扩至150人 以覆盖更多区域和垂直行业 [50][52][59] * 技术差异化：无ID定位解决方案(如ATOM)是核心优势 帮助公司在iOS生态获得第一市场份额 并适应隐私政策变化 [29][30][78] * 平台协同效应：统一技术平台后效率提升 可集中资源开发新功能(如AI优化) 并支持多频道整合(移动、CTV、音频等) [62][63][85] 2 财务表现与指引 * Q2业绩：收入增长10%至1.06亿欧元 调整后EBITDA增长1%至2950万欧元 利润率28% 但有机增长为-4% 受平台统一问题影响 [39][108][119] * 指引下调：2025年收入指引从4.85亿-5.15亿欧元下调至4.25亿-4.55亿欧元(降10%) EBITDA指引从1.25亿-1.4亿欧元下调至1亿-1.15亿欧元(降20%) 主因平台迁移问题(影响收入3400万欧元和EBITDA 1900万欧元)及美元兑欧元汇率波动(影响900万欧元) [132][133][135] * 中期目标：维持25%-30%收入复合年增长率和30%-35%的EBITDA利润率目标 计划将净杠杆率从2.5倍降至1.5-2.5倍区间 [101][131] 3 战略重点 * 平台统一：整合16次收购的多个技术平台(5个SSP、3个DSP、5个SDK)至单一平台 提升效率并支持AI和数据应用 Q2的迁移问题导致收入损失 但已完成移动端整合 [41][43][85] * 垂直行业聚焦：深耕数字品牌、CPG(快速消费品)和医疗健康等行业 通过行业专家提升客户解决方案针对性 [67][69] * 多频道扩展：强化CTV(覆盖60%美国家庭)、零售媒体(帮助品牌影响店内决策)和数字音频(播客 monetization)布局 [72][74][76] * 隐私与质量合规：欧洲GDPR和苹果ATT政策使80%用户拒绝数据共享 公司通过无ID定位和AI优化维持竞争力 [25][26][78] --- 其他重要信息 运营数据 * 日均处理广告20亿-50亿次 年广告展示量1万亿次 [20][33] * 客户保留率98% 但现有客户预算减少8%(净美元扩张率92%) [39][114] * 覆盖25亿消费者 集成6.5万个移动应用 拥有954个大型软件客户(季度支出超10万欧元) [32][33] 资本市场活动 * 2025年4月发行5亿欧元债券(利率EURIBOR+4%) 年节省利息1250万欧元 [104] * 2025年6月增发3600万欧元股权 提升流动性并支持增长投资 [106] * 从法兰克福Scale板块升级至标准板块 纳入SDAX指数提升机构投资者关注度 [105] 风险与挑战 * 广告价格指数显示需求疲软 但程序化广告增长仍高于行业平均 [55][57] * 美元兑欧元汇率波动影响收入(89%收入以美元计价) 公司考虑对冲策略但尚未实施 [139][182] * 市场竞争激烈 Google等围墙花园平台将流量内化(如YouTube) 对开放互联网广告商造成压力 [190][191] AI与行业变革 * AI将全面改变广告价值链：创意生成、活动优化、测量和产品个性化 Meta已有200万广告主使用AI工具 [252][253] * "Commerce at the Limit"概念预示广告效率最大化 吸引更多中小企业参与并推高竞价 [264][266] * 信号工程(Signal Engineering)成为新焦点 通过用户行为数据(如验证码互动)提升定向精度 [234][236]