行业与公司分析总结 宏观经济表现 - 7月实际GDP增速预计为4.8%，低于二季度的5.2%[1][3] - 规模以上工业增加值同比增长5.7%，但内需低于预期，固定资产投资同比增速下滑至负值以下，社会消费品零售总额同比回落至3.7%[3] - 生产端受新增订单和出口交货值增速下行拖累，但高技术产业保持较高增速[1][4] 消费与就业 - 社会消费品零售总额延续下行趋势，商品需求强于餐饮消费[1][5] - 家电家具、文化办公用品等两新需求明显退坡，服务消费动能逐步回升[1][5] - 就业市场受基本面波动影响，失业率边际上升[1][5] 房地产市场 - 销售面积和开发投资均明显下降，房企资金来源显著回落[1][6] - 价格同比降幅收窄，去库存取得进展，代售面积继续下降[1][6] - 整体企稳基础减弱，需关注后续地产质量优化政策[1][6] 投资需求 - 四大类投资需求均进入负增长区间，受价格疲软、极端天气、外部关税、投资收益下行等多重因素影响[1][7] - 长期来看，中国仍有较好的投资空间与机会[7][8] - 人均资本存量较低，产业升级和新质生产力培育需要大量投资支撑[8] 基建投资 - 近期明显回落，水利工程和交易仓储投资转负，电力类投资保持韧性[1][9] - 上一次基建投资同比增速转负是在2021年10月，2022年初政策支持后显著上升[9] - 需观察未来是否有结构性政策出台[9] 制造业投资 - 面临外部关税压力、内部价格疲软、收益下滑以及反内卷等挑战[10] - 结构性亮点集中在产业升级板块，如两新板块、汽车、航空航天及通用设备等装备制造业[10] 市场表现与长期逻辑 - 市场强势源于长期经济逻辑，包括科技创新突破、风险事件减弱和人民币资产重估机会[2][11] - 短期经济波动并非核心矛盾，资本市场突破关键点位的选择更重要[11] - 宏观叙事呈现三重因素演变：科技创新突破、风险事件减弱、美元信用体系重构[11] 后续关注点 - 资本市场结构性表现分化，如微盘股表现较好但可能引发金融风险[12] - 海外风险扰动，美国9月降息概率较大，若10月通胀反弹可能影响国内市场[12] - 中国机会更多源于长期逻辑变化，而非短期数据波动[12] 产业升级与高技术产业 - 高技术产业增速持续领先，信息传输、软件和IT等高端服务业保持10%以上的生产增速[4] - 制造业结构景气度集中在高端化、智能化和绿色化方向，如船舶、航天、计算机、电子、工业机器人以及锂电、新能源车等领域[4]