行业与公司 * 涉及美国宏观经济、通胀数据、美联储货币政策及美国股市表现 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] 核心观点与论据 * 通胀现状与展望：7月美国CPI同比增长2.7%，低于预期的2.8%，核心CPI同比增长3.1%，略高于预期的3% [3] 当前通胀处于阶段性低点，但年底前受关税影响预计将上行，美联储预计年底核心CPI或升至3.6%左右 [1][12][13] 服务通胀显著上行至4.3%，商品通胀小幅反弹，关税是重要推动因素 [1][10] * 美联储政策预期：市场对9月降息预期显著升温，概率超过90%，2025年基准情形为两次降息，总计50个基点，政策利率或降至3.75%-4%之间 [1][7][14][15][16] 政策利率水平接近中性实际利率，预计年底实际利率将在0到0.25%的范围内 [16][17] * 经济与就业市场：就业市场略有降温，新增非农就业人数低于10万，但失业率仍较低，经济增长表现良好，整体经济尚未进入衰退阶段 [1][2][9][18][19] 为市场提供相对友好的环境 [1][9] * 市场表现与影响：美联储降息预期导致美国国债短端利率下行，长端利率上行 [1][18] 美国三大股指均明显上涨，标普500指数上涨1.13%，今年已创17次历史新高，纳斯达克指数涨幅最大为1.39% [1][8][18] 所有行业均呈现上涨，必须消费品、房地产和通信服务涨幅最大 [21] 其他重要内容 * 通胀结构细节：商品通胀中，二手车和卡车价格同比增长4.8%，能源价格维持低位（布伦特原油低于70美元），食品通胀同比从3%降至2.9% [5] 服务通胀中，居所通胀同比从3.8%降至3.7%，医疗护理服务有所上行 [5][6] * 通胀预期：长期通胀预期稳定，五年期远期预期7月份为2.32% [11] 短期通胀预期（密歇根大学）连续两个月回落，7月份为4.5% [3][11] * 关税影响：8月初实施的新一轮关税政策，对不同国家征收5%至20%不等的关税，美国平均关税水平可能接近20%，未来可能进一步推高商品通胀 [4][10] * 潜在风险：需关注9月份美联储缩表可能带来的流动性风险 [2][19][20] 若美国出现明显经济衰退，美股可能面临显著调整，但此非基本预测 [20]