Aptiv (APTV) Conference Call Summary 1 公司及行业概述 - 公司: Aptiv (APTV)，汽车零部件供应商，专注于汽车电子、电气架构及自动驾驶技术[1] - 核心业务: - ECG (电子与安全系统): ADAS、车载计算平台 - ASUX (自动驾驶解决方案): 开放架构平台（如Gen 6 ADAS） - EDS (电气分配系统): 线束业务（全球市占率25%，利润率领先同业）[34][35] --- 2 财务与运营表现 - Q2 2025业绩: - 超预期的车辆生产拉动收入增长，未受关税显著影响[4][5] - 运营效率提升：制造、工程及SG&A效率优于疫情前水平，推动利润率扩张[7][8] - 现金流强劲：现金储备14亿美元，计划下半年回购股票（认为股价被低估）[9] - 外汇影响: 墨西哥比索升值带来显著汇率逆风[74][75] --- 3 行业动态与战略重点 - 关税与供应链: - 直接影响: 极小（供应链区域化策略，90%美国进口通过墨西哥且符合USMCA）[12][15] - 间接风险: 潜在半导体关税不确定性[13][14] - USMCA展望: 预计维持现状，墨西哥政府积极支持[16][17] - 电动化趋势: - 全球渗透率: 预计2030年EV（含混动）占50%（低于IHS的70%预测）[20][24] - 区域差异：中国快速普及，欧洲稳健，北美持平[21][22] - 业务机会: EV单车价值量是燃油车2倍（利好ECG业务）[23] --- 4 中国市场竞争与策略 - 客户聚焦: 前五大本土车企（比亚迪、吉利、长安等），优先合作出海企业（如比亚迪欧洲布局）[29][30] - 商业纪律: 注重盈利性，避免为份额牺牲现金流[28][30] --- 5 EDS分拆与资本配置 - 分拆逻辑: - EDS: 高现金流、低增长业务（目标杠杆率2x以下）[77] - 新Aptiv: 高增长、高利润率（投资级评级），聚焦非汽车领域（工业、数据中心等）[36][50] - 协同效应: 分拆后无收入流失风险，ECG将继续作为EDS的Tier 2供应商[40][44] - 非汽车业务: 当前占比22%，目标通过并购扩大（工业市场年增10%）[50][51] --- 6 技术进展与订单 - Gen 6 ADAS: - 开放架构平台（芯片灵活、成本节约25%），获Leap Motor等订单[58][60] - Wind River作用: RTOS提升软件开发效率（工程生产率+20%）[62][63] - 订单周期: 行业RFP周期延长，但预计下半年活动加速[53][55] --- 7 风险与展望 - 增长阻力: - 2024年客户组合（EV厂商减产）及遗留项目拖累增长2个百分点[65][66] - 铜关税影响有限（70%成本转嫁）[70][72] - 2025H2展望: 保守假设Q4需求放缓，但若未实现则指引有上调空间[6][9] --- Adient (ADNT) Conference Call补充要点 - 关税应对: 月均影响从1200万美元降至400万美元（通过供应链调整及客户分摊）[83] - 欧洲扭亏: 目标EBITDA利润率5-5.5%，依赖重组（1.3亿美元现金支出）及订单增长[100][102] - 模块化座椅: 提升客户效率（如USMCA合规节省200万美元/月），同时降低自身成本[126][128] --- 注: 数据与观点均引自原文标注的[序号]，单位已统一换算（如billion=十亿）。