钼行业电话会议纪要分析 行业与公司 - 纪要涉及钼行业及主要公司包括国内未上市大型钼矿企业、南美Codelco钼矿、金钼、国城矿业等[1][3][15][16] 供应端核心观点 - 国内供应扰动：中部地区大矿因选厂停产+尾矿库满容问题，预计影响超5,000吨金属量/年，持续超3个月[1][6] 内蒙古铜钼矿事故停产影响5,000吨/年[3] - 海外供应扰动：Codelco秘鲁钼矿因地震停产（年产量5,500-6,000吨），复产需1-2个月[3][7] - 全球影响：瞬时减少15,000吨供应（占全球5%-6%），国内影响达11%-13%[1][3][7] - 产量数据：2025H1国内钼金矿产量+4%，进口量翻倍[11] 需求端核心观点 - 旺季需求：8-10月传统旺季，2025年钢招量同比+13%，直接消费增速超8%[1][11] - 结构性变化：地产需求占比下降，制造业/能源用钢需求稳定增长（风电、造船、工程机械）[5][12] - 军工需求：占比5%-10%，冲突或战略备货可能提升弹性[2][14] - 库存情况：当前库存4,000吨（较2022年+20%），但需求基数高30%-40%，库存天数更低[10][11] 价格与市场预期 - 价格判断：坚定看多，预计2025年钼价达5,000-5,500元/吨[14][17] - 抵制涨价分析：下游钢厂联合抵制但效果有限，因盈利尚可+库存低位+旺季临近[9][12] - 战略金属板块：钼/稀土/钨轮动行情，金钼估值或达600亿（当前50%空间）[15] 重点公司动态 - 国城矿业：钼+锂双轮驱动，采矿证拟扩至800万吨，估值看300亿（现150亿）[16] - 金钼：业绩预期50亿+，估值12倍以上，市值空间600亿[15] 其他关键数据 - 历史对比：2023年钼价从2,000元涨至5,500元，当前库存为20年低位[11][17] - 超产行为：中部大矿可能因检查主动降低出货量[6] - 单位换算：1万吨=10,000吨，15,000吨=1.5万吨[1][3]