财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为3.64亿美元，同比增长10%（按报告计算）和9%（按固定汇率计算）[26] - 订阅收入同比增长12%（按报告计算）和11%（按固定汇率计算），占总收入比例达92%，同比提升2个百分点[27] - 永久许可收入为1000万美元，同比下降100万美元，仅占总收入的3%[27] - 专业服务收入同比下降7%（按报告计算）和9%（按固定汇率计算），占总收入比例降至6%[28] - 年经常性收入（ARR）达13.79亿美元，按固定汇率计算同比增长11.5%，剔除中国影响后增长12%[29] - GAAP营业利润为8400万美元（第二季度）和2亿美元（年初至今）[31] - 调整后营业利润（扣除股权激励费用）为1.05亿美元（第二季度），同比增长10%，利润率28.9%（提升10个基点）；年初至今为2.31亿美元，同比增长11%，利润率31.5%（提升40个基点）[32] - 自由现金流为5700万美元（第二季度）和2.73亿美元（年初至今）[33] - 净债务杠杆率为2.4倍调整后EBITDA，低于2024年底的2.9倍[34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务持续强劲增长，主要受益于E365商业模式和中小型企业（SMB）计划[27] - 资源行业成为本季度增长最快的板块，Sequin表现尤为突出，其中采矿业务增长六季度来首次超过土木工程[19] - 公共事业与公用事业板块表现稳健，与公司整体增长一致，电网韧性需求特别利好Powerline Systems[19] - 工业板块增长温和，商业设施板块持平[19] - 资产分析业务仍处于早期阶段，贡献了业绩波动性，交易规模大且集中[73] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区增长稳固，拉丁美洲持续突出；美国客户对全年展望保持信心，对许可立法改革乐观[20] - EMEA地区增长稳健，中东领先，英国紧随其后；交通、能源、水利基础设施投资强劲，国防、数据中心和核能项目势头增强[21] - 亚太地区整体表现稳定，印度在水电国家战略项目中表现突出；澳大利亚新西兰（ANZ）因澳大利亚交通支出放缓而表现疲软[23] - 中国业务符合预期，目前仅占总ARR的2%[23][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为基础设施工程软件市场领导者，专注于横向基础设施网络（如公共事业、电网、道路桥梁、轨道交通、水务及资源）[14] - 通过Cesium整合推进3D地理空间平台发展，将iTwin功能（如实景建模和AI特征检测）融入Cesium生态系统[24][25][62] - AI研发是首要投资重点，OpenSite Plus等AI原生产品处于早期测试阶段，旨在提升工程设计自动化水平[66][90][95] - 竞争格局方面，Autodesk是BIM设计最大厂商，公司与其在垂直基础设施（建筑/MEP）不同，更专注于横向基础设施[11][13] - 资本配置优先考虑增长计划（如程序化收购）、偿还债务、股份回购和分红；已全额偿还高级债务，拥有13亿美元未使用的循环信贷额度[34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基础设施投资具有长期性，全球工程资源容量不足持续推动对软件增效的需求[16][40] - 客户信心强劲，反映在净收入留存率（NRR）达109%，以及E365合约中客户愿意承诺更高的消费下限和上限[17] - 美国政策环境支持基础设施投资，行政命令、机构指南、两党州级倡议等均指向许可改革势头，尤其在输电、关键矿物等领域[20] - 英国和欧盟分别公布7250亿英镑和1.8万亿欧元的长期基础设施预算，预计未来几年资金环境持续支持[22] - 全年展望维持：ARR低双位数增长、利润率扩张约100个基点、强劲自由现金流生成；基于美元走弱，将自由现金流指引从4.15-4.55亿美元上调至4.3-4.7亿美元[16][33][35] 其他重要信息 - 全球基础设施工程师数量年均增长仅约1%，但人均软件支出以约10%的年复合增长率增长（名义货币），按固定汇率计算接近10%[5][6] - 2023年全球基础设施工程师软件支出达102亿美元，人均支出579美元；最发达国家（第一层级）工程师人均年支出超1900美元，与公司E365定价一致[8][9] - 公司首次举办Cesium开发者会议，吸引400多名与会者，展示与Google、NVIDIA等合作及HNTB等客户案例[23][24] - 年度基础设施会议将于10月在阿姆斯特丹举行，重点展示AI、Cesium整合及Bentley Infrastructure Cloud进展[25][107] 问答环节所有的提问和回答 问题: 宏观环境是否出现改善迹象[39] - 回答: 环境非常一致，基础设施投资持续强劲；客户对自身展望积极，不同规模客户均如此；需求不是问题，但工程产能不足，公司软件帮助客户提升既有产能效率[40] 问题: 公司是否有合适产品和市场模式覆盖人均支出低于1000美元的工程师长尾市场[42] - 回答: 拥有全系列产品，MicroStation是入门点，也是SMB增长驱动；客户从MicroStation开始，后可升级至更专业应用或交叉销售协作软件；SMB增长无放缓迹象，连续14季度新增超600个SMB新客户[43][44] 问题: 数据中心机会的总可寻址市场（TAM）及潜在合作伙伴[46] - 回答: 数据中心类似小型城市，涉及数据中心本身及周边道路、配电、水利等基础设施；公司软件用于设计多方面且整合相互关系；超大规模企业重视软件，希望从设计开始就为运营做准备，创建数字孪生用于施工管理和运营；Synchro已系统用于超大规模企业的数据中心施工建模[48][49][50][51] 问题: 自由现金流指引上调1500万美元是否因《OBBA》法案，以及是否有多年度受益[53] - 回答: 将有多年度受益；1500万美元是首年受益，因上半年预付款项，正常化年受益约为1000-1500万美元；部分受益将滚动至2026年；不计划加速采用[53][54] 问题: 未来6-12个月关键研发交付项，以及为何研发职位增加而销售职位持平[60] - 回答: 研发优先级为AI、Cesium及Cesium与iTwin平台深度整合；具体进展包括：EVO地学数据平台已采用Cesium界面、iTwin功能（如实景建模、AI特征检测）已加入Cesium平台、与EarthBrain扩大合作、MicroStation 2025内置Cesium集成；销售职位持平表明业务可扩展性强，无需单纯增加人手；研发招聘重点在AI，且市场招聘速度通常快于研发[61][62][63][64][65][66] 问题: 哪些因素可能推动ARR增长达到指引上限12.5%[68] - 回答: 潜在上行催化剂包括许可改革机会、资产分析新兴增长机会、AI进展；今年收购策略聚焦资产分析机会而非广泛程序化收购；自去年收购Cesium后尚无重大收购，但希望下半年有机会[69] 问题: 资产分析业务的增长概况、当前规模及执行重点[72] - 回答: 资产分析业务规模尚不足以分拆跟踪，但贡献大部分业绩波动性；交易规模大且集中；部分交易仅持续一年（如施工阶段分析），需重新向资产所有者推销；正学习该业务；例如路况监测解决方案（Blinksy）现有一家全球工程服务公司用于向美国地区提供高端服务，这符合通过工程服务公司扩大覆盖的战略[73][74][76][77] 问题: 净留存率（NRR）略微下降的原因及何时回到两位数[81] - 回答: NRR实际在109%至110%间波动，四舍五入导致显示变化；约一半NRR来自价格提升，另一半来自消费增长；中国业务拖累仍存在（尽管当前仅占ARR 2%），因NRR对比两年前数据时中国影响显著[82][83][84][85] 问题: 对AI代理（Agentic AI）在产品中的规划及如何缓解工程师短缺[87] - 回答: AI是工程服务公司CEO们的关注重点，用于普通业务任务和工程任务；公司通过软件能力（如路况监测BlimSea）支持；AI代理将带来核心设计工作的生产力阶跃，自动化繁琐任务；OpenSite Plus处于早期测试，客户反馈积极；公司平台开放，可摄取多格式文件并映射数据至模式，供AI使用；工程服务公司正自建AI团队，公司平台可帮助他们利用过往设计数据为AI代理提供背景[91][92][93][94][95][96][97] 问题: 许可改革和客户提高E365合约下限是否带来定价结构变化及增长加速[101] - 回答: 客户信心体现在续约时同意更高下限和上限（约10%提升）；应用价格提升保持中个位数涨幅；AI设计产品可能需要调整定价指标，因价值无法完全按使用量衡量；初步测试反馈建议保留用户订阅基础，增加附加费用应对AI广泛使用；正与客户讨论替代定价指标，但处于早期阶段[102][103][104] 问题: 补充关于许可改革和数据中心机会的评论[108][109] - 回答: 美国许可改革虽无单一法案，但各种举措鼓励和加速基础设施投资，尤其电网；数据中心需求加剧电网压力，需超设计容量运行，带来韧性挑战；除Powerline Systems外，Sequent在采矿领域也出现早期改善迹象（但尚不能称市场转变）[108][109][110]