行业与公司分析总结 1 行业概况与核心数据 - 西藏经济高度依赖基建投资，基建占GDP比重超过50%，远高于全国其他地区（25%30%）[1][2] - 西藏水利资源占全国总量30%以上，雅江流域占比过半，为水利工程需求提供支撑[1][2] - 2024年西藏水泥需求量达1,300万吨（同比+4%），创历史峰值，但产量下降10%，供需存在缺口[1][2] - 水泥价格从2016年的七八百元/吨降至450500元/吨，仍高于全国平均水平[1][2] - 企业每吨盈利约50~100元，受运输和煤炭成本限制[1][2] 2 产能与竞争格局 - 2016年后西藏水泥产能翻倍，生产线增至15条，其中一半为2016年后新建[1][2] - 华新水泥在当地市场份额接近30%，天路公司当前销量400万吨[1][2] 3 未来需求驱动因素 - 墨脱电站建设预计带来3,000万吨水泥需求，若分十年建成，年均新增300万吨（相当于25%需求弹性）[1][2] - 川藏铁路等重点工程持续投入，水利和环境领域投资占比高[1][2] - 丰水年份可能进一步拉动需求增长[3] 4 企业盈利展望 - 天路公司销量有望从400万吨增至700万吨，每吨利润可达100元[1][2] - 华新水泥因市场份额优势预计受益[1][2] - 墨脱电站项目或缓解区域过剩并推高价格，但盈利兑现需时间观察[2][3] 5 其他关键信息 - 西藏水泥价格高位主因运输和煤炭成本高企[1][2] - 当前盈利空间有限，但未来随着项目推进有望显著改善[2][3]