财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为062美元 EBITDA为715亿美元 环比改善主要由于设备停机减少和原料成本降低 [14] - 现金转换率在过去12个月达到75% 接近长期80%目标 2020年以来平均值高于周期目标 [20] - 2025年现金改善计划目标从5亿美元上调至6亿美元 包括2亿美元营运资本优化和2亿美元固定成本削减 [11][12] - 2025年资本支出指引下调至17亿美元 较初始计划减少2亿美元 2026年进一步降至14亿美元 [11][13] 各条业务线数据和关键指标变化 烯烃及聚烯烃美洲(O&P Americas) - 第二季度EBITDA达318亿美元 环比增长超25% 主要因聚乙烯链利润率改善和Channelview工厂检修完成 [22] - 第三季度目标运营率为85% 裂解装置运行率约90% 预计聚乙烯价格提升将带来利润增长 [24][45] 烯烃及聚烯烃欧洲亚洲国际(O&P EAI) - 第二季度EBITDA为46亿美元 原料成本下降和季节性需求推动利润率改善 计划第三季度运营率75% [25] - 6月宣布出售欧洲4处O&P资产 符合公司优化欧洲资产战略 [25] 中间体及衍生物(I&D) - 第二季度EBITDA达29亿美元 环比增长79亿美元 主要受益于苯乙烯和环氧丙烷利润率提升 [27] - 第三季度预计运营率80% 9月将启动La Porte乙酰基设备检修 新型催化剂可减少贵金属使用 [28][61] 先进聚合物解决方案(APS) - 第二季度EBITDA为40亿美元 与第一季度持平 汽车和电子需求疲软持续影响业绩 [30][31] 技术部门 - 第二季度EBITDA为34亿美元 低于预期 催化剂销量增加但利润率受库存调整和销售组合影响 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场：聚乙烯价格6月上涨 国内需求达2022年以来最高 库存减少3天销量 [24][35] - 欧洲市场：石脑油原料成本优势支撑利润率 产能缩减超20%改善供需平衡 [8][36] - 亚洲市场：中国新增产能压力持续 但刺激政策可能带来未来季度改善 [36] - 包装市场：需求保持稳定 建筑和汽车市场持续疲软 [36][37] 公司战略和发展方向 - 聚焦低成本原料区域(北美和中东) 预计未来十年产能占比超70% [7] - 欧洲战略转向循环经济 在建Mörtel 1化学回收工厂(德国)采用专有技术 [9] - 推迟Flex 2项目(30亿美元)和Mörtel 2最终投资决策 保留未来增长选项 [17][88] - 中国战略保持轻资产模式 关注技术支持和循环解决方案 [10] 管理层评论 - 当前行业低迷期为35年来最长 但公司通过现金管理和资产优化保持韧性 [55] - 欧洲监管进展(PPWR和SUPD)为循环塑料创造有利市场环境 [89][103] - 热解回收市场利润率维持高位 供应短缺将持续较长时间 [93][94] 问答环节 聚乙烯价格展望 - 历史显示除非重大供应中断 否则不会连续涨价 但当前出口改善和低库存可能支持三季度涨价 [46][48] 股息安全性 - 维持Q3每股137美元股息 现金余额17亿美元高于15亿美元目标 流动性635亿美元支撑投资级评级 [53][54] 欧洲资产出售影响 - 2026年14亿美元资本支出指引不含欧洲资产出售可能带来的11亿美元节省 [60] 中国产能整合 - 预计NDRC政策将推动低效产能退出 但Bora合资企业目前维持最低技术运行率 [85][86] 热解回收经济性 - 专有Mörtel技术结合现有基础设施将提供竞争优势 但需等待品牌商承购协议明确 [90][91]