行业与公司概述 * 行业聚焦钼金属市场，涉及钢铁、军工、电子、化工、医药等领域[1][7] * 重点公司包括金钼股份（优质资源、低负债）和国城矿业（钼锂双轮驱动）[13][14] --- 供应端核心数据与扰动 * 全球供应减少6%：北部矿山事故影响2%供给，中部大型矿山检修影响4%[1][3] * 季节性旺季叠加：8-9月钢厂备库需求与供应错配推动价格上涨[1][4] * 库存历史低位：当前库存4,500-4,600金属吨，较2022年同期高15%，但需求基数增长20%-30%导致实际库存天数更低[5][6] --- 需求端结构与驱动力 * 钢铁行业占比85%： - 制造类中板和军用特钢占50%（军工成本不敏感）[7][8] - 高端不锈钢（如316、双相钢）占40%[7] * 增长动力： - 军工需求（国内外军贸上行、欧洲国防开支增加）[8] - 2025年反内卷政策推动高端合金钢应用，钼作为耐高温/腐蚀元素受益[11] - 2020年起年均需求增长1.78个百分点，高峰达20个百分点[7] --- 价格与市场动态 * 当前钼价4,000元/吨度，短期目标5,000-5,500元[1][4][12] * 与2022年相似点：低库存+强需求，但钢厂盈利差导致钼铁价格倒挂[9][10] * 2025年改善预期：反内卷政策优化钢厂盈利，高端钢种提升钼添加比例[11][12] --- 重点公司分析 * 金钼股份： - 资源优质、矿石品位高，业绩弹性强 - 若钼价达5,000元，业绩47-48亿元，目标市值550-600亿元（当前380-390亿元）[13] * 国城矿业： - 大型钼矿注入预期+锂矿扩产（100万→500万吨） - 权益利润超20亿元，目标市值250-300亿元[2][14] --- 其他关键信息 * 时间节点：8月下旬钢厂备库、9-10月传统旺季[4][15] * 风险提示：冶炼厂利润受钢厂盈利压制，短期价格传导受限[10]