纪要涉及的行业或公司 未提及具体公司，主要涉及金融行业的债券市场 纪要提到的核心观点和论据 1. 利率走势与买点判断 - 观点：6月银行负债端压力大，货币政策或使再贷款利率短期波动，下半年尤其是三季度有降息可能性，可寻找利率高位买点 [2][4] - 论据：6月存单到期规模超10万亿，银行开启新一轮存款率下调且幅度大，政府债保持较大发行量 [2] 2. 买点判断思路 - 观点：可从点位和时间两个维度判断买点，点位到1.75左右或6月下旬银行负债端压力最大时可买入 [5] - 论据：市场调整动力不强时可能无法等到利率调到1.75，6月下旬是资金压力最大时刻 [5] 3. 信用策略 - 观点：信用利差有压缩空间，债市可能震荡偏强，买长久期信用债需考虑性价比和灵活性 [11][14] - 论据：今年买债力量比去年弱，长久期信用债单位久期下信用利差保护空间低 [13][14] 4. 投资组合思路 - 观点：6月初以交易性方位为主，6月下旬若为买点，亚铃型比子弹型更灵活，可做短期交易并适时平仓 [16][17][20] - 论据：当前收益曲线平坦，子弹型票息不够，资金利率下行时曲线变陡时间窗口短 [17][18] 5. 利率债选择 - 观点：目前做交易选210更好，250011可观察，规避2509，30年老券赔率更好 [23][24][29] - 论据：国开行即将发行215时205可能有短暂行情，预计在6月下旬出现，250011流动性若持续强于2504有阿尔法机会 [23][24] 6. 中短端债券选择 - 观点：三到五年选240014（国债）、250405（非国开政金债），短端浮息债有降息预期压缩空间，推荐230409 [30][31][32] - 论据：下旬强跑或资金宽松行情会带来短端变陡机会，浮息债隐含降息预期从25 - 30BP回落到15BP [30][31] 7. 国债期货 - 观点：目前定价略微偏贵但整体合理，可用其博弈反弹，做信用利差压缩策略性价比强 [34][35][36] - 论据：国债期货I2水平比资金或存单略高，30年国债老券有赔率且带动国债期货有赔率 [33][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 同月存单到期量6月明显快速走高，6月初资金利率偏宽松，6月第二周开始到中旬可能震荡或震荡偏弱 [9] 2. 地方债有成熟投资策略，若对一二级套利等具体策略感兴趣可联系团队 [22] 3. 30年国债利差情况，2323与25超02逆差合理范围及可能走阔情况 [25][27][28]