行业与公司 - 涉及行业包括黑色系（钢铁、铁矿石、焦煤、焦炭）、有色（铜、铝、锌、镍、碳酸锂、工业硅、多晶硅）、新能源（光伏、锂电池、新能源汽车）、化工（纯碱、玻璃、PVC）、原油及成品油（炼油、燃料油、沥青）、农产品（生猪、豆粕、油脂）[1][2][5][7][16][27][42][47] - 公司层面未明确提及具体上市公司，但涉及产业链上下游企业（如钢厂、电解铝厂、炼油企业、光伏组件厂等）[9][22][27] --- 核心观点与论据 宏观政策与反内卷 - 政策背景：中央财经委员会会议提出“反内卷”治理，重点针对光伏、锂电池、新能源汽车、电商等新兴行业，区别于2016年供给侧改革（钢铁、煤炭、水泥）[5][8] - 数据支撑：5月工业增加值同比6.3%高于投资（3.7%）和消费（5%），PPI同比-3.3%，反映结构性产能过剩与需求不足[3][4] - 商品反弹：黑色系（螺纹钢、玻璃涨超6%）、光伏材料（多晶硅涨停）、生猪（涨3%）受政策预期带动[2][7] 黑色系 - 钢铁：长流程钢厂利润处近年高点，反内卷政策短期落地概率低；淡季需求走弱但库存未累积（五大钢材库存降1万吨）[9][10][11] - 铁矿石：发运量下降（巴西-67万吨、澳洲-110万吨），港口库存累积71万吨，供需平衡[12][13] - 焦煤/焦炭：山西安检结束部分复产，但内蒙、云南有新停产，供应仍偏紧；盘面升水现货[14][15] 有色与新能源 - 铜：LME库存降50%至10万吨以下，升水走高，国内出口窗口打开缓解累库压力[19][20] - 铝：电解铝利润高位（氧化铝成本低），但需求季节性走弱，社会库存未明显累积[21][22] - 碳酸锂/工业硅：75%-85%企业亏损，价格接近成本深水区，政策预期或缓解过剩[25][26] 原油与化工 - 炼油：国内产能9.8亿吨/年（增速1%），装置向大型化集中（平均规模670万吨/年）[27][28] - OPEC+增产：8月计划增产54.8万桶/日（累计137万桶/日，占补偿减产62%），沙特贡献主要增量[29][31][32] - 纯碱/玻璃：纯碱需求降幅大于供应（光伏放缓），库存高压；玻璃行业倡议淘汰落后产能[47][48][49] 农产品 - 生猪：集团厂控出栏带动价格上涨，政策引导行业整合稳定利润[43][44] - 豆粕/油脂：生猪规模化利好豆粕需求，油脂产能过剩影响有限[46] --- 其他重要内容 - 贵金属：黄金震荡2个月，白银突破；金银比回归或带来白银20%上涨空间[17][18] - 区域供需差异：沥青定价从北方转向华南，主因区域供应调整[37][39] - 政策落地分歧：反内卷细则未明，需关注7月底政治局会议[8][26] --- 数据与单位换算 - 铁矿石发运量：巴西-67万吨、澳洲-110万吨[12] - 原油增产：OPEC+计划54.8万桶/日（累计137万桶/日）[29] - 炼油产能：国内9.8亿吨/年（1%增速）[27] - 企业亏损面：碳酸锂75%-85%[25]