纪要涉及的行业和公司 - 行业：钴行业、钢铁行业、新能源汽车行业、3C 行业、三元电池行业 - 公司：中联资源、洛阳栾川钼业集团股份有限公司、嘉能可、海瑞、格力美、华友、盈益、韩瑞钴业 纪要提到的核心观点和论据 钴原料供应 - 2024 年供应情况：全球钴原料供应量显著增加，刚果金占 76%，印尼占比升至 11%；因美联储降息周期铜价上涨，刚果金铜钴矿开采量扩大，钴产量增 24%；印尼湿法项目放量，MHP 带入钴增长 76% [1][2][3] - 2025 年供应预测：预计全球钢铁行业首次负增长，总供应减少 1.2 万吨，刚果金因禁令减少近 3 万吨；全球钴市场从宽松转为紧平衡 [1][6] 全球精炼钴供需 - 2024 年供需情况：供应量约 24.7 万吨，同比增 10%，中国占 78%；需求量约 21.2 万吨，同比增 4%，中国占 69%，主要受 3C 产品带动 [1][4] - 2025 年供需预测：需求增速 9%，超过供应增速 5%；中国总供给 19.3 万吨，同比增 7% [1][7] 中国精炼钴情况 - 产能与产量：2020 - 2024 年电解钴产量从约 1 万吨跃升至 4.8 万吨，年复合增长率超 50%；2025 年总产能扩张至 8 万吨左右，但产量预计与去年持平，约 5 万吨 [1][9] - 消费领域：主要集中在高温合金领域，占比约 45%；2024 年消费量约 1.35 万吨，预计 2025 年达 1.5 万吨左右，同比增 11% [1][10] - 进出口情况：2024 年累计出口量同比增 116%，进出口差额超 4,500 吨；预计 2025 年出口增至 1.6 万吨，出口方向转变 [1][11] 刚果金禁令影响 - 市场变化：导致全球钴市场混乱，中联资源股价暴涨；近四个月缺口量约 7.3 万吨，占全球供应量 23%；国内剩余原料库存约 5.3 万吨，可使用约三个月 [1][13][14] - 价格上涨因素：供应缺口量、可用库存量、刚性需求、业者投机情绪共同推动 [14] 各类钴产品产量与利润 - 产量：2025 年一季度电解钴产量约 1.7 万吨，二季度预计降至 1 万吨左右；硫酸钴一季度产量约 1.27 万吨，二季度预计增至 1.3 万吨左右；四氧化三钴一季度总产量约 1.78 万吨，二季度预计增至 2.1 万吨左右 [15][16] - 利润：电解钴 25 年一季度利润率降至 5%左右，二季度负增长；硫酸钴 25 年一、二季度微弱增长后利润倒挂；四氧化三钴 25 年平均利润率升至 3% - 7% [17] 全球供需格局影响因素 - 刚果金暂停出口四个月使行业由过剩逆转成紧平衡 - 美国对等关税政策加剧中美贸易摩擦，对需求产生分化影响 [19] 三元电池市场 - 2024 年供需情况：供给约 24.7 万吨，尽管磷酸铁锂压缩市场份额，但整体装机量仍增长 [20] - 2025 年供需预测：供给增至 25.6 万吨，全球过剩量从 2.6 万吨降至 1.62 万吨 [20] 刚果金政策可能性及影响 - 政策可能性：全面放开、近一年期、实行配额、延长和配额同时进行 [21] - 影响：不同政策对股价和供应有不同影响，如全面放开股价断崖式下跌，延长加配额价格中枢可能飙至 28 万元左右 [21][22] 印尼矿产扩张 - 印尼矿产扩张是必然的，矿端处于盈利状态，不会因价格变化停止扩产 [26] 钴产业链库存 - 电解钴产品 2024 年剩余约 1.3 万吨，今年无法完全消耗完；中间品库存维持约 3 个月，国内冶炼厂 7 - 8 个月后可能减产停产；市场总库存量约 8.5 万吨 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 电解钴和钴盐之间转化无技术障碍，可在利润驱动下灵活转换 [28] - 市场贸易商和厂商认为刚果金政策可能延期两个月，以便商讨配额制度 [29] - 中间品库存 80%来自刚果金，禁令实施三个月后市场原料库存减至约 1 万吨左右 [30] - 高温合金和硬质合金主要应用于航天航空等领域，预计未来增速 10% - 15% [31] - 电解钴出口荷兰主要用于电动汽车和高强度发动机领域，预计未来需求增速超 70% [33] - 电解钴产品当前主要关税总计约 48.4%，3C 产品和汽车产品暂停 90 天内需加征 10%对等关税 [33] - 金属新材料平衡表中的定向消费指国家战略储备 [34] - 国内大部分电解钴厂商原料库存耗尽，多条产线减产或停产，预计 2025 年延长禁令并实施配额制，每月配额约 1.4 万吨 [35] - 电钴因具有可储备性和金融属性，一年内不会短缺；钴盐库存量少，电积铜库存较多且具优势 [36][37][38]