行业与公司 涉及生猪养殖行业 核心公司包括牧原股份 温氏股份 神农集团[1][3][11] 核心观点与论据 行业盈利收窄与投资逻辑转向左侧 猪肉均价降至14元/公斤附近 若持续下跌产业面临盈利降低风险[1][2] 供给端理论出栏量同比下降但体重累库明显 上半年理论出栏量同比小幅下降 但春节后至端午节前行业普遍增重 永信数据显示体重从121-122公斤累库至129公斤 牧原数据显示从120-121公斤增至129-130公斤[1][3][4] 需求端屠宰量小幅增长但冻库托举有限 屠宰量增长受益于社会需求改善和国家冻库轮库托举 但冻库托举幅度较小 二次育肥栏位使用率从春节后较低水平增至50%-60% 吸纳大量供给[1][5] 体重变化成为打破市场平衡的关键因素 2-5月增重导致供应节流价格平稳 5月下旬起开启降重 出库加速进栏率减少 大型集团暂停二次育肥销售计划以加速降重[1][6][7] 肥猪与标猪价差缩窄反映降重趋势 6月11日数据显示部分省份肥猪与标猪价差缩窄 如四川省150公斤和175公斤标猪溢价从0.9元和1.3元分别下降至0.7元和1.1元 需求旺盛地区对肥猪需求减弱[9] 仔猪价格预计持续下跌影响种猪场盈利 预计2025年三季度至四季度仔猪价格持续下跌 目前已从高点下滑 育肥盈利缩窄 种猪场或进入不赚钱阶段[3][10] 其他重要内容 养殖板块估值较低且具投资潜力 当前板块估值较低 基本面催化因素不断 建议关注成本优势明显公司如牧原股份 温氏股份 神农集团[11]