纪要涉及的行业 债券市场、信贷市场、信用债市场、理财产品及公募基金市场 纪要提到的核心观点和论据 - 债券市场演绎线索：今年以来围绕资金和负债荒、基本面因素（尤其是海外市场影响）两条线索展开，市场更多表现为小幅波动 [2] - 6月债市关注问题：存单提价和存款搬家，季末银行负债端压力增加和大行兑现利润缓解二季度压力，央行5月底至6月初超1万亿买断式逆回购操作稳定资金面，但需关注后续措施 [3] - 财政政策和信贷变化：财政国债发行进度快，地方政府专项债发行效率提高，但受经济环境和自发自审影响对经济提振有限；1 - 4月1.7万亿债务置换对信贷产生负面影响，地方政府部门规则变化影响信贷增长 [1][5] - 利率走势 - 短期：央行支持态度明确，短期国债和存单价格趋向稳定，存单价格维持在1.7%以内 [6] - 长期：走势取决于基本面预期和市场情绪，若货币政策进一步宽松可能推动长端利率下行，6月大概率震荡，七八月份关注国内基本面修复、政策及中美谈判结果 [1][6][7] - 信用债市场表现 - 短债涨幅有时超存单，三至五年期品种涨幅低于二级信用债，长二永和长普信表现平稳 [3][9] - 整体供给未显著增加，地方国企放量不明显，供给预期差收敛 [3][9] - 信用利差回升，高等级、可质押品种流动性溢价被压缩，资金面宽松，理财产品特征使跨季规模减少对利差影响不大 [3][10] - 经济影响及市场格局：财政和货币政策对经济有积极影响，2025年上半年经济数据良好，信贷6月或提升；外需抢出口关键，集装箱运输量增加预示7月出口增长但可能透支需求影响贸易谈判；短期市场震荡偏强，长期维持震荡 [1][8] - 投资建议 - 未来利率下行趋势存在但受外围因素影响，4至5年左右普信等品种有投资价值，关注长期利率压缩机会，配置三至四年期略有瑕疵但有利差品种 [11] - 看好利差区域压缩，配置资质略有瑕疵但有收益潜力品种应对不确定性 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 今年理财产品和公募基金逻辑较去年不那么顺畅，因市场认为利率下行空间有限，导致流动性差的品种波动小、涨势慢，如二级和永续债券 [12]