行业与公司 集装箱航运行业 - 2025年5月下旬上海SCFI指数显著上涨，美线运价飙升58%，华建航线上涨20%，反映中美贸易关系缓和及需求快速反弹[1] - 红海绕行持续，加剧美线供给紧张，推动运价上涨，并对其他航线产生溢出效应[1] - 集装箱船队平均船龄达历史最高值13.84年，老旧船舶经济性下降，船东降速运行，长期来看大量老旧船舶报废将加速运力供给端出清[8] - 新造订单虽处于高位（占现有运力27.48%），但交付周期长（普遍到2030年），运力增长空间受限[9] - 短期关注中美抢运，长期关注东南亚市场（数亿人口增量市场）[10] - 推荐标的：短期中远海控（全球集装箱航运龙头），长期锦江航运（东北亚区域航线龙头向东南亚扩张）[2][14] 东南亚贸易与物流 - 中国对东盟六国出口额已超过对美国和欧洲，东南亚正成为中国产品出口和产能输出的主阵地[1] - 中国到越南、印尼、泰国等国家的工业中间品贸易增长迅速，这些国家成为中国产能出海首选目的地[5] - 中国与东南亚新兴市场之间的贸易将持续增长，为相关物流及供应链企业带来更多机遇[6] 中美贸易谈判影响 - 美国对华关税降至30%（原145%），中国对美国加征关税降至10%，贸易摩擦缓解利好航运[1] - 关税降低刺激外贸商加大对美发货力度，导致集装箱运输价格暴涨[1] - 2025年5月24日至30日，上海SCFI指数环比上涨30.7%，美线大涨58%[2] - 洛杉矶港口数据显示，关税战高峰期全球集装箱订舱量环比下降近一半，美国进口量环比下降64%[4] 红海绕行影响 - 红海绕行预计2025年持续，短期内支撑运输量和价格[7] - 美线供给不足推动运价上涨80%，船公司将部分欧线船舶调度至美线，导致欧线供给收紧（SCFI指数上涨20%）[7] 游轮板块 - 游轮运价中枢从3万美元提升至4万美元，受地缘政治影响[11] - 原油需求不佳（中国电厂开工率72%），但美国布伦特原油价格下跌至65.4美元/桶可能激发补库存需求[11] - 邮轮平均船龄13.80年，老旧邮轮经济性下降，在手订单仅占现有运力10.86%，新增运力受限[12] - 推荐招商轮船（油品运输为主，兼顾干散货等业务）[15] 散货航运板块 - 散货航运行情偏低但下行空间有限，西芒杜铁矿投产将拉长运输距离约3倍[13] - 中国煤炭海运量预计持续增长（火力发电为主），美国对华粮食出口恢复[13] - 干散货在手订单占全体11.04%，低于20年平均值，供给刚性较大[13] - 推荐海通发展（民营干散货龙头，拓展外贸市场）[15] 其他关键数据 - 2024年红海绕行导致美线运输距离增加3倍，海运量同比增长18.4%[2] - 集装箱船平均航速仅为13.98节（降速运行）[8] - 邮轮2025-2028年交付低潮期，总交付量仅占2024年末现状2.23%[12]