财务数据和关键指标变化 - 报告GAAP净亏损2.87亿美元，归属于StepStone Group Incorporated的GAAP净亏损为1.92亿美元或每股2.61美元 [5] - 费用相关收益(FRE)为7410万美元，同比增长46%，FRE利润率为39% [5] - 调整后净利润为5270万美元或每股0.44美元，高于去年同期的4210万美元或每股0.37美元 [6] - 管理及咨询费用为1.92亿美元，同比增长26% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施共同投资基金首次募集规模达12亿美元，成为公司历史上最大的首次基金 [9] - 房地产二级基金已募集24亿美元，超过上一期14亿美元的规模 [16] - 私人财富平台规模超过60亿美元，季度新增认购额首次突破10亿美元 [10] - 风险投资业务自收购Greenspring以来，管理资产规模翻倍 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 费用收益资产管理规模(AUM)达到1140亿美元，同比增长28% [7] - 未部署费用收益资本(UFEC)从上一季度的近300亿美元降至约220亿美元 [19] - 过去12个月总资产管理规模流入超过270亿美元，其中180亿美元来自单独管理账户，90亿美元来自共同基金 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式具有灵活性、地域覆盖广泛和资产类别多样化的特点 [9] - 通过收购Greenspring和earn-out机制成功扩大风险投资业务 [21] - 基础设施平台管理资产规模达360亿美元，成为全球最大的基础设施解决方案提供商之一 [10] - 私人财富业务表现超出预期，预计2026-2027年将执行买入期权 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2021-2024年行业整体募资压力增大，公司仍实现有机增长 [8] - 二级市场活动创纪录，收购价格在NAV的70-90%之间 [39] - 预计M&A和资本市场活动增加将改善实现收益，但时间难以预测 [27] - 退休市场对私募市场的接受度提高，监管支持将加速这一趋势 [65] 其他重要信息 - 公司持有7.44亿美元净应计carry，其中80%来自运营超过5年的项目 [30] - 自有投资组合规模为2.66亿美元，未出资承诺为1.16亿美元 [30] - Greenspring收购的earn-out目标7500万美元已全额计提，将以现金支付 [58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 财富管理业务的进展和未来机会 - 新增450个平台，40%销售两种以上基金，70%认购通过ticker平台完成 [34][35] - KredX基金通过二级交易增加6亿美元NAV，将提高规模效益和分销能力 [36] 问题: 二级市场现状和折扣水平 - 2024年二级市场创纪录，收购价格在NAV的70-90%之间，风险投资折扣更大 [39] - 行业未实现净资产价值超过8万亿美元，创造大量二级市场机会 [39] 问题: 非控制权益增加的原因 - 主要驱动因素是房地产二级基金的追溯费用 [44] - 风险投资业务已100%收购，不涉及非控制权益 [45] 问题: 基础设施投资重点领域 - 投资组合多元化，重点领域包括电力与可再生能源、交通和通信(含数据中心) [48] 问题: 部署活动特点和未来展望 - 季度部署超过20亿美元，为两年来最高水平，涉及多个资产类别 [53] - 预计2025年活动将继续，受M&A和资本市场活动影响 [57] 问题: 公私资产结合的机会 - 正在与多方探讨公私资产结合方案，重点关注客户需求而非产品推动 [62] - 退休市场对私募资产的接受度提高，监管支持将加速这一趋势 [65] 问题: KredX二级交易细节 - 交易具有机会性，旨在扩大规模、降低费用比率和提高多元化 [69] - 未来将个案评估类似交易机会 [71]