财务数据和关键指标变化 - 自2012年11月IPO以来，公司已向约200家公司投资约27亿美元，收到约17亿美元还款，向投资者支付2.95亿美元股息，相当于2012年11月以15美元/股参与IPO的投资者每股获得17.9美元 [5][6] - 第一季度GAAP净投资收入为每股0.35美元，核心净投资收入为每股0.37美元（不包括估计的消费税），每股净资产值在本季度减少0.21美元，主要由于贷款组合的特定公司减记和溢出收入的减少 [6] - 第一季度ATM计划活跃，发行656,085股，筹集930万美元，平均总发行价为14.11美元/股，所有发行均高于净资产值 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末，投资组合公允价值为9.911亿美元，涉及110家投资组合公司，高于2024年12月31日的9.535亿美元（涉及105家公司） [7] - 第一季度，公司向7家新投资组合公司投资4670万美元，其他投资活动按面值计算为870万美元，还收到一笔850万美元的全额还款和650万美元的其他还款 [7] - 截至3月31日，90.8%的贷款有抵押，91%为浮动利率定价，每家公司的平均贷款为940万美元，最大的整体投资占比为21.9%（均按公允价值计算） [7][8] - 按公允价值计算，52%的投资组合评级为二级或表现优于计划，21%的投资组合被标记为三级或以下，意味着未达到计划或预期 [9] - 目前有5家投资组合公司的贷款处于非应计状态，分别占贷款组合总成本的6.7%和公允价值的4%，较上一季度有所下降 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 随着现有债券的偿还，公司打算利用SBIC III许可证获得新的杠杆，继续为符合条件的投资组合公司投资提供资金 [10] - 公司预计2025年第二季度末投资组合规模约为9.85亿美元，新贷款发放将被贷款偿还所抵消 [12] - 公司有能力将投资组合规模扩大至超过10亿美元，其公允价值为8300万美元的股权共同投资组合到年底有超过1000万美元的股权收益潜力 [13] - 公司宣布2025年第二季度股息为每股0.40美元，按月支付，预计第三季度股息也为每股0.40美元，需经董事会批准 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度平均投资组合高于第四季度，这一趋势将持续到整个第二季度，预计收益会有所增加，但第二季度其他收入情况待定 [16][17] - 目前业务管道较三个月前有所放缓，关税活动导致美国并购活动放缓，但随着情况逐渐明朗，公司持乐观态度，预计本季度和下季度会有一些机会达成交易 [20][21] - 从纯净投资收入（NII）角度看，全年NII将低于每股0.40美元的股息水平，但公司的股权共同投资有望实现收益，使全年实现的收益超过股息 [25] 其他重要信息 - 2025年4月1日，公司发行了本金总额为7500万美元、利率为7.25%、2030年4月1日到期的票据，所得款项用于偿还银行贷款 [10] - 2025年4月24日，公司收到美国小企业管理局关于Stellus Capital SBIC three的绿灯信，预计将获得许可证，但不保证 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度新增贷款的收益率和时间安排对利息收入的影响 - 第一季度平均投资组合高于第四季度，这一趋势将持续到第二季度，收益会有所增加，第一季度其他收入低于第四季度，第二季度其他收入情况待定 [16][17] 问题: 目前业务管道与三个月前相比的情况，以及机会所在的行业和贷款类型 - 目前业务管道较三个月前有所放缓，关税活动导致美国并购活动放缓，但随着情况逐渐明朗，公司持乐观态度，预计本季度和下季度会有一些机会达成交易，公司现有一些对现有投资组合公司的追加贷款机会，且预计会持续 [20][21][19] 问题: 净投资收入（NII）覆盖定期股息的预期 - 目前NII低于股息水平，年初公司有4500万美元的溢出收入，正在逐步减少，从纯NII角度看，全年NII将低于每股0.40美元的股息水平，但公司的股权共同投资有望实现超过1000万美元的收益，使全年实现的收益超过股息 [24][25][26] 问题: Trade Education Acquisition的情况及未来预期 - 该业务在第一季度进行了重组和资本重组，公司认为重组情况令人满意，预计未来表现良好，该业务有股权赞助商，并在重组时提供了大量资金，但在此次资本重组后，已无更多资金可供投入 [29][30] 问题: 发行固定利率债务的逻辑 - 公司有债券将于2026年3月到期，发行固定利率债务所得款项将用于偿还部分到期债券，同时在资本结构中加入一些无担保债务，以补充浮动利率负债，此外，公司希望避免随着时间推移可能出现的更多不确定性 [36][37] 问题: 本季度发行的约300,000股普通股是否通过ATM计划，是否具有增值作用 - 这些股票均通过ATM计划发行，且发行价格均高于净资产值，因此具有增值作用 [39] 问题: 是否会更频繁地利用ATM计划发行股票 - 这将取决于公司股票的市场价格，公司希望发行股票对净资产值具有增值作用或至少不产生稀释作用，在市场条件允许的情况下，公司全年都会考虑进行股票发行 [40] 问题: 目前是否有增加第二留置权贷款的计划 - 公司多年来没有新增第二留置权贷款，目前也没有相关计划，公司的投资模式已转变为主要进行第一留置权单一贷款，并进行股权共同投资，这一决策既考虑了私募股权客户的需求，也出于风险管理的考虑 [42][43] 问题: 获得SBA批准并利用其杠杆对公司收益在低利率环境下的影响 - 如果获得SBA许可证，公司可以获得最高3.5亿美元的SBIC债券，这些债券的利率通常低于公司其他借款利率，这将对公司的资金结构和收益产生积极影响 [44][45][46] 问题: 目前业务管道与3月31日相比的情况，以及业务管道下降是否与Liberation Day有关，下降的业务是永久流失还是推迟到下半年 - 对于并购业务，如果买卖双方认为目前关税情况已明朗，之前因关税活动而搁置的业务活动预计将恢复，因此业务管道的下降被认为是暂时的 [51] 问题: 已发行的债券是否足够，是否需要在明年债券到期前发行更多无担保固定利率债券 - 公司需要在旧债券到期前发行更多无担保债务，具体规模仍在确定中，但肯定会少于1亿美元 [55][56][58]