财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司每股普通股摊薄后可分配收益为0.30美元，董事会宣布2025年第一季度每股股息为0.30美元 [10] - 2024年第四季度，公司净利息收入为340万美元，可分配收益为200万美元，GAAP净收入为190万美元 [28] - 截至2024年12月31日，公司总资产为3.175亿美元，股东权益总额为1.141亿美元，每股账面价值为16.29美元；若计入2025年1月的股权融资，预计每股账面价值约为13.93美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年，TCG房地产平台发放贷款5.38亿美元，其中公司承诺出资2.2亿美元，实际出资1.62亿美元；截至2024年12月31日，未偿还本金为1.33亿美元 [12] - 截至2025年3月1日，TCG房地产平台今年已发放贷款1.15亿美元，公司承诺出资7500万美元 [13] - 2024年第四季度，公司成功完成7500万美元的贷款承诺；从2024年底到2025年3月1日，公司又承诺了7500万美元的贷款 [17][18] - 截至2025年3月1日，公司投资组合的贷款承诺总额为2.59亿美元，已出资1.62亿美元，加权平均投资组合到期收益率为12.4% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国南部市场为商业房地产贷款机构创造了机会，公司直接发起平台持续发掘有吸引力的投资机会 [13] - 目前，公司83%的贷款承诺集中在佛罗里达州和得克萨斯州，这两个州是美国最大的市场之一；此外，公司还在佐治亚州、南卡罗来纳州、田纳西州等其他南部州寻找机会，并最近在路易斯安那州完成了一笔交易 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为美国南部目标市场的过渡性商业房地产项目赞助商提供信贷，通过与顶级赞助商合作，构建新的投资组合 [16][26] - 公司预计在短期内，投资组合构成将保持与当前相似，重点关注地理位置优越的住宅和混合用途资产 [22] - 与大多数抵押房地产投资信托基金不同，公司投资组合完全由新资产构成，所有贷款均正常还款 [23] - 公司将利用当地市场专业知识、在美国南部的强大关系以及为赞助商提供适当杠杆贷款的能力，继续寻找有吸引力的商业房地产信贷机会 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于短期利率预计将在较长时间内保持高位，房地产信贷需求将持续旺盛，为公司提供了有吸引力的投资机会 [16] - 公司对2026年的前景感到兴奋，因为许多建设贷款将在2026年开始提款，届时将带来收益；2025年的业绩则取决于提款速度和交易完成速度，较难预测 [50][51] 其他重要信息 - 公司在2025年1月成功完成股权融资，筹集了约7700万美元的总收益，这有助于公司扩大规模、增加市场份额、提高流动性并获得更有吸引力的融资渠道 [14] - 公司管理层同意在2025年第一季度放弃至少100万美元的未来费用，以减轻股权和债务资本部署对收益的拖累 [15] 问答环节所有提问和回答 问题：第四季度利息费用的时间问题以及债务结构的理解 - 投资在12月下旬才部署，因此直到12月中旬才开始使用杠杆；瑞士银行的贷款在年底部分偿还，1月股权融资后全部偿还；East West贷款已偿还，循环信贷额度已提取7500万美元；未来寻求更多资金时，将优先使用East West贷款 [35][40] 问题：投资组合中高级贷款和次级贷款的比例以及资金部署时间 - 预计未来大部分投资组合仍将是高级贷款，但也会机会性地参与次级债务交易；公司确定完全部署时可能未完全提款，许多建设贷款将在2026年开始提款，因此2026年的收益更容易预测，而2025年的业绩较难预测 [46][51] 问题：贷款下限与融资线下限的情况 - 理解正确，无论利率如何变动，公司都将受益；利率上升时，浮动利率的股权投资将带来收益；利率下降时，贷款有下限保护，而融资成本将降低 [54][55] 问题：股息设定的想法以及是否会逐步提高 - 第一季度股息将与收益相当；预计股息会随着时间增长，但增长速度不确定；董事会对30美分的股息感到满意，因为贷款的收益可见性很高 [60][63] 问题：2026年可见性提高的原因 - 去年启动的许多建设贷款将在2026年开始提款，这些贷款具有较高的收益可见性 [65][66] 问题：未来1 - 2个季度公司预计承诺和出资的金额 - 公司有一些已签署的条款书正在推进，但无法进行前瞻性预测；部分交易将使用高级信贷额度，部分可能是次级贷款；银行对后端杠杆的竞争激烈，公司有望通过适当的后端杠杆获得两位数的回报 [69][71] 问题：管理和激励费用的豁免情况 - 公司将在第一季度放弃所有管理和激励费用，部分费用豁免可能会延续到第二季度；这一豁免与100万美元的费用减免相关 [77][78] 问题：信用额度从5000万美元增加到2亿美元的标准 - 公司预计在未来一两个季度内扩大信用额度至2亿美元；银行对公司的信用额度表现出浓厚兴趣；公司的目标是保持40%的股权和60%的债务比例 [85][87]