纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国医疗保健行业 - 公司：浙江华海药业股份有限公司、3SBio、Asymchem Laboratories. Inc、Dian Diagnostics Group Co Ltd等众多中国医疗保健行业上市公司 纪要提到的核心观点和论据 浙江华海药业股份有限公司 - 核心观点：华海药业生物技术部门的产品线推动对其股票的乐观预期，HB0034试验成功，有望2026年推出首款生物药，给予“增持”评级，目标价23元人民币，较当前股价有53%的上涨空间 [1][3][5] - 论据： - HB0034试验中所有主要和次要终点均达成，与对照组相比，静脉注射一周内显著减少GPP发作（皮肤脓疱），且药物安全，无新的安全信号，因孤儿药身份，小规模试验（<50名患者）被监管机构认为足以用于申请 [2] - 2025年年中催化剂集中，包括HB0017（用于自身免疫适应症的IL - 17抗体）的潜在结果公布和HB0025（用于实体瘤的VEGF/PD - L1双特异性抗体）关键试验启动 [3] - 基于贴现现金流估值法，假设股权成本8.8%、终端增长率4%、新投资长期ROE 15%、净债务与股权比率30%得出目标价 [9] 行业 - 核心观点：分析师认为中国医疗保健行业前景具有吸引力 [5] - 论据：未明确提及 其他重要但是可能被忽略的内容 风险因素 - 上行风险：新的跨国API制造合同、多种药品类别API价格上涨、中国和美国的制剂批准、管理层激励计划续约 [11] - 下行风险：出口需求下降（如地缘政治因素）、海外监管机构出口禁令、仿制药降价 [11] 摩根士丹利相关业务与利益冲突 - 摩根士丹利与报告覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突影响研究客观性，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素 [6] - 截至2025年1月31日，摩根士丹利实益拥有报告中部分公司1%或更多的普通股权益证券，包括浙江华海药业股份有限公司 [17] - 过去12个月，摩根士丹利为部分公司管理或共同管理公开发行，从部分公司获得投资银行服务补偿，未来3个月有望从部分公司获得或寻求投资银行服务补偿等 [18][19] 评级与行业观点定义 - 股票评级：“增持”指股票总回报预计在未来12 - 18个月内，经风险调整后超过分析师行业覆盖范围的平均总回报；“等权重”指与平均总回报一致；“未评级”指分析师目前对股票总回报缺乏足够信心；“减持”指低于平均总回报 [31][32] - 行业观点：“有吸引力”指分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月内的表现相对于相关广泛市场基准具有吸引力；“一致”指表现一致；“谨慎”指表现需谨慎看待 [34][35] 其他重要信息 - 摩根士丹利研究报告的更新政策、分发方式、使用条款、隐私政策等相关信息 [41][44][45] - 不同地区摩根士丹利研究报告的传播主体、适用对象及相关监管要求 [54][56][57]