财务数据和关键指标变化 - 2020年公司产生近40亿港元的基础亏损，与上一年有多项一次性处置收益相比大幅下滑，经常性业务也略有亏损 [5] - 公司计划支付每股1.70港元的股息，较去年大幅减少，但从五年平均股息支付率来看，今年支付率为59%，高于政策规定的约50% [6] - 2020年公司净资产收益率为 -4.1%，使五年平均净资产收益率降至4.7%，表现不佳 [7] - 2020年公司股东权益在支付股息前减少了2.6%，不过核心经营现金流保持强劲 [13] - 2020年公司收入下降7%，但饮料业务收入增长4%，经营活动产生的现金为150亿港元 [29] - 年末净债务降至390亿港元，资产负债率降至12.2%，为2006年以来最低水平，债务平均成本有所改善 [30] - 年末公司有620亿港元的资金空间，其中330亿港元与太古地产有关 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 地产板块 - 地产板块经常性基础利润下降7%，主要受酒店业务和香港地区租金收入减少影响，写字楼业务相对稳定，内地业务自2020年第一季度以来恢复强劲 [35][36] 航空板块 - 国泰航空获得香港政府390亿港元的再融资，包括政府对优先股的投资，今年初还发行了67亿港元的可转换债券，太古股份与其他股东一起在供股中出资53亿港元 [14][15] - 若所有可转换元素都转换，五年后太古股份在国泰航空的持股比例将从45%降至38%，国航持股比例将从30%降至25% [16] - 港机集团收入下降28%，仍实现9600万港元的应占利润，经常性利润为3.7亿港元，旗下各业务均较上年有所下滑，得益于香港和美国政府共6亿港元的支持才减少了亏损 [38][39] 饮料板块 - 饮料业务表现出色，内地利润增长22%，美国增长26%，香港利润也略有增加，该板块应占利润首次达到20亿港元，经常性EBITDA达50亿港元 [41][42] - 各地区EBITDA利润率均有显著提升，内地市场EBITDA利润率提高了2个百分点 [43][44] 海运服务板块 - 海运服务业务受油价暴跌影响，行业复苏推迟2年，核心油气船队费率和利用率下降，资产大幅减值，船队账面价值降至27亿港元 [46][47][48] - 公司持续削减成本、出售旧船，2020年出售了12艘船，预计油气业务2021年将实现正现金流 [48] 贸易及工业板块 - 贸易及工业板块在2020年实现微薄利润，太古资源受疫情严重冲击，亏损1.34亿港元，其他公司业绩较去年有所改善 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国内地零售市场表现良好，太古旗下商场下半年零售额同比增长29%，商场逐渐成熟并展现出价值 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦亚洲，尤其是大中华地区，在香港有建设新甲级写字楼的重大项目，在内地有多个接近完工的新项目，还进行了两项医疗服务投资 [18][20][21] - 公司剥离已达潜力的业务，过去三年资产处置总额超过450亿港元，将释放的资金重新投入现有或新业务，目前资产负债率降至低位，财务状况良好，有能力进行长期投资 [23][24][26] - 公司进入医疗服务领域，计划在未来几年投资数十亿港元，聚焦内地城市群，专注妇产科、骨科和康复、肿瘤、肾脏等专科领域，目标是在本十年中期建立平台，加速该领域的增长和投资 [51][55][57] - 公司与德国回收公司ALBA成立合资企业，计划在东盟和中国建设塑料回收厂，作为饮料业务的补充 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司面临挑战，尤其是航空业，预计上半年会出现经常性亏损，但管理层团队在2020年应对挑战表现出色，公司仍有信心应对今年的困难 [61][62] - 公司看好香港作为国际金融中心的未来，预计香港金融服务和写字楼市场将迎来强劲发展，航空业在疫情结束后也将复苏 [63] - 公司对中国内地国内消费市场非常乐观，认为内地消费者消费能力强，公司正寻找机会参与其中 [64] - 公司资产负债表状况良好，尽管过去一年新项目推进较慢，但对未来项目交付越来越乐观，预计未来将加快资本重新部署 [65] 其他重要信息 - 公司将SwireTHRIVE扩展到包括社会问题，推出了可持续发展挂钩贷款安排和社区倡议及资助计划TrustTomorrow，2020年大部分资助与社区抗疫有关 [59][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈公司资产负债表实力以及未来资金部署计划，是否主要投向医疗保健领域，还是有其他有机和无机投资机会？ - 公司资产负债率为12.2%，是2006年以来最低水平，流动性处于多年来的高位，达620亿港元，其中330亿港元与太古地产有关，低资产负债率得益于过去几年资产处置的收益，用于资本循环 [84][85] - 房地产板块仍是资金部署的核心领域，在香港有机会强化现有写字楼中心，重建住宅交易业务，在内地也有很多机会强化现有资产和寻找新项目 [87][88][89] - 饮料业务也很受关注，如果有机会从可口可乐公司收购亚洲新的特许经营权，公司会很感兴趣 [90] - 医疗保健领域短期内投资规模相对较小，若要进行大规模资本部署并产生重大影响，可能需要3 - 5年时间，公司致力于长期发展该业务 [91] - 公司与ALBA成立合资企业，计划在东盟和中国建设塑料回收厂，作为饮料业务的补充 [92] 问题2: 能否提供未来股息政策的指引，是否参考五年历史平均水平？ - 公司股息政策目标是实现股息可持续增长，支付约一半的基础利润作为股息，过去五年支付率为59%，高于政策规定 [93] - 目前处于异常时期，航空业务对每股收益和股息有较大影响，但公司致力于该政策，随着业务复苏，股息有望随之恢复，公司资产负债表能够支持长期高增长投资机会和渐进式股息政策 [94] 问题3: 太古进入医疗保健领域除了能够长期投入资本外，还有哪些竞争优势？是否会考虑医院以外的资产以及中国以外的投资？ - 公司在管理方面具备消费者关注的服务质量、运营卓越、声誉等技能，品牌在国内影响力不断增强，可转移到医疗保健领域 [95][96] - 公司的房地产开发和管理经验有助于涉及实体空间的医疗保健服务，且公司善于吸引、留住和管理医生 [97] - 公司计划深耕特定区域，而非广泛布局全国，投资重点是医院和专科医院，也对诊所和老年护理院感兴趣，不考虑医疗设备或制药等领域 [98][99] - 投资重点是中国，但不排除在东盟出现合适机会时进行投资，目前正密切关注越南的医疗保健行业 [100] 问题4: 医疗保健似乎是太古的潜在新增长驱动力，集团计划在该领域投入多少资金，主要竞争优势是什么？ - 公司准备在短期内投入数十亿港元，初期投资多为与专业合作伙伴的少数股权合作，随着时间推移，希望凭借管理技能获得控股权，但不会急于求成 [101][102] 问题5: 目前很多企业正在重组或简化业务结构，太古及其子公司是否有相关计划，管理层的思路是什么？ - 公司目前喜欢现有的业务结构，认为这种结构非常透明，股东清楚投资内容，对集团结构和现金流情况也很清晰，目前没有重大重组计划 [104] 问题6: 如果2021年疫情对国泰航空、零售物业和酒店的不利影响持续，公司维持集团流动性的计划是什么？ - 公司对集团的流动性状况感到满意，国泰航空的流动性很强，能够自我维持 [106] - 零售业务在香港表现疲软，公司给予租户租金减免，疫情使公司与租户和大品牌的关系更加紧密，公司经营现金流相对强劲，认为无需采取措施加强流动性 [107][108][109] 问题7: 过去几年公司进行了大量资本循环，是否还有非核心资产处置的潜力，如何看待海运业务及其长期回报情况？ - 公司对过去的资产处置情况感到满意，出售了非核心业务，使资产质量得到提升 [110] - 海运业务过去几年面临困境，目标是使其实现自给自足，市场复苏可能较慢且规模小于以往，公司通过削减船队规模和成本，预计油气业务2021年实现正现金流，目前认为市场可能已触底，将关注市场复苏带来的机会 [111] - 公司将风力发电安装业务在奥斯陆证券交易所上市，引入了强大的合作伙伴，目前持股降至47%，上市取得了一定成功 [113][114] 问题8: 除医疗保健外，公司还对哪些领域感兴趣？ - 公司主要关注医疗保健领域，同时对绿色和环保业务感兴趣，与ALBA的塑料回收合作项目有潜力在未来十年发展成为大型业务 [117] - 公司对水和水净化、水管理领域有一定兴趣，也对食品和食品科技有轻微兴趣，曾对Green Commons进行小额可转换债务投资 [118][119] 问题9: 公司如何评估股份回购作为资本部署和回报股东方式的利弊？ - 公司明确表示主要通过普通股股息回报股东，虽然不排除股份回购，但更倾向于将资本分配到核心业务的长期高增长投资项目中，认为股份回购是短期的资本使用方式 [120] - 公司所处行业的投资项目通常规模大、时间长且时机难以预测，需要确保资金在机会出现时可用，以便快速行动并同时开展多个项目 [121] - 2019 - 2020年公司投资水平较低，并非缺乏投资意愿和信心，而是项目推进受疫情影响，预计未来一年将加速资本重新部署 [122]