财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净收入（包括OpCo收益）为9200万美元，合并销售额为2.32亿美元 [14][16] - 公司第三季度净收入为1900万美元，或每股0.53美元，可分配现金流为2100万美元，或每股0.60美元 [16] - 第三季度公司净收入较2019年同期的1500万美元增加400万美元，主要得益于与不可抗力事件相关的4100万美元停产损失付款 [17] - 第三季度可分配现金流较2019年同期的2000万美元增加100万美元，主要得益于销售给Westlake的产量及承诺产量带来的更高收益，以及利息支出减少 [18] - 第三季度公司净收入较2020年第二季度增加400万美元，可分配现金流较第二季度的1700万美元增加400万美元，主要原因是OpCo的不可抗力停产损失付款和更低的利息支出 [18][19][20] - 2020年前9个月公司净收入为5100万美元，较2019年同期的4400万美元增加700万美元，MLP可分配现金流为5600万美元，较2019年同期的5400万美元增加200万美元，增长主要源于不可抗力停产损失付款和更低的利息支出 [21] - 第三季度末合并现金余额为2300万美元，通过投资管理协议投资于Westlake Chemical的现金为1.91亿美元，长期债务为4亿美元，其中公司占3.77亿美元，OpCo占2300万美元 [22] - 第三季度OpCo资本支出为900万美元，合并杠杆比率低于1倍，净债务与资本化比率低于20% [23] - 截至2020年9月30日的过去12个月，可分配现金流对已宣布分派的覆盖率为1.13倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度初生产强劲，各工厂运营率与2019年同期相似，需求强劲，源于下游乙烯基和烯烃产品销售和价格从疫情封锁中复苏 [9] - 8月27日，飓风劳拉导致公司位于路易斯安那州西南部的设施停产，尽管设施受损最小，但因电力和公用事业中断，OpCo保持闲置并宣布不可抗力 [10] - 电力恢复后开始重启，但在10月初因飓风德尔塔的威胁再次停产，Petro 1于10月中旬重启，Petro 2近期也已重启运营 [11] - 根据乙烯销售协议，Westlake承诺每年从OpCo购买并支付最低数量的乙烯，在不可抗力期间，公司免受停产影响，OpCo继续获得每磅0.10美元的边际利润以及发生的生产成本，从而维持了稳定的现金流 [12][13] - 公司95%的年计划产量受固定边际利润乙烯销售协议保护，免受商品价格波动影响 [15] - Petro 2乙烯装置的检修原定于2020年，因装置持续强劲表现及为降低员工和承包商的疫情风险，已推迟至2021年上半年 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供具体分市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式的稳定性在第三季度得到体现，乙烯销售协议及其保护性条款在飓风和意外停产期间提供了可预测的收益和现金流 [27] - 通过母公司Westlake Chemical观察到的乙烯衍生物（如聚乙烯和PVC）的强劲需求，使公司对与Westlake Chemical签订的关于OpCo 95%产量的照付不议合同所产生的可预测现金流结构持续保持信心 [27] - 公司拥有强劲的资产负债表和保守的财务及杠杆指标 [29] - 公司将继续评估通过四个增长杠杆带来的机会，包括：增加对OpCo的所有者权益、收购其他合格收入流、有机增长机会（如现有乙烯设施扩建）、以及与Westlake谈判提高乙烯销售协议中的固定边际利润 [29] - 公司认为其可预测的现金流在当今不确定和波动的经济环境中，尤其是在利率接近历史低点的情况下，应是一个更具吸引力的投资主题 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度开局强劲，生产和运营率与2019年同期相似，下游产品需求和价格从上半年疫情封锁的影响中复苏 [9] - 飓风劳拉和德尔塔对墨西哥湾沿岸地区造成严重影响，导致设施停产 [10][11] - 公司可预测的收费型现金流在当今经济环境中仍具吸引力 [23] - 鉴于收益和现金流的稳定性，结合持续的市场不确定性，公司保持了与上一季度一致的分派 [24] - 公司的现金流将使其能够在维持当前分派水平的同时，保持1.1倍的长期分派覆盖率目标，从而无需进入股权资本市场融资 [24] - 公司将在未来几个季度评估市场状况，并评估何时以及如何运用其增长杠杆 [25] - 随着市场正常化以及四个增长杠杆的运用，公司相信有能力继续为股东提供长期价值 [29] 其他重要信息 - 公司于2020年10月30日宣布第三季度每单位分派0.4714美元，较2019年第三季度增长约1.15%，自2014年IPO以来已连续进行25个季度分派，分派额较最初最低季度分派0.2750美元增长了71% [25] - 第三季度分派将于2020年11月24日支付给2020年11月9日登记在册的股东 [26] - 公司致力于安全运营，并做好其生活和工作的社区及环境的守护者 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于分派政策以及重启增长所需条件的思考 [33] - 回答: 公司目前在该领域是顶级收益者，认为其估值应在单位价格中得到更好反映，与提供稳定收益和现金流的同业相比，公司认为在当前的较低利率环境下，需要更有意义的估值才能实现增长 [34] 问题: 过去六个月的波动是否改变了MLP在Westlake整体战略中的地位，或是否强化了对潜在股东的投资论点 [35] - 回答: 收益的稳定性和现金流的可预测性是稳定收入流和可预测收益及现金流工具的标志，提供了可预测的投资回报能力，Westlake Partners与Westlake Chemical的战略高度一致，只要能够共同执行战略，保持这些实体并随市场允许而增长是有意义的 [36] 问题: OpCo EBITDA在停产情况下如何实现环比增长，是否因为获得了Westlake C-Corp的4100万美元照付不议收入 [38] - 回答: 在停产期间，维护费用远低于正常水平，4100万美元的买方缺额费使公司能够收回停产期间不可避免的运营成本以及损失的产量所对应的每磅0.10美元边际利润，这些因素共同导致了业绩的微小增长 [38] 问题: 未来几个季度是否需要警惕上述情况的逆转 [39] - 回答: 不会逆转，目前仍处于不可抗力状态，乙烯销售协议的结构提供了难以置信的收入和现金流稳定性，本季度及未来都体现了这种稳定性和可预测性，过去也曾以类似方式处理其他意外停产 [39] 问题: 第三季度及第四季度至今的乙烯现货销售情况，在不可抗力期间是否仍有现货销售 [40] - 回答: 第三季度确实有现货销售，并能够相应地交付乙烯 [40]