财务数据和关键指标变化 - 2020年可比收益达到创纪录的39亿美元或每股420美元，较2019年的39亿美元或每股414美元增长15% [11] - 2020年可比EBITDA为94亿美元，与上年相似，而可比经营产生的资金达到创纪录的74亿美元，较2019年增长4% [11] - 2021年第一季度股息宣布为每股087美元，相当于年化每股348美元，较2020年宣布的金额增长74%，这是董事会连续第21年提高股息 [11] - 2020年第四季度净收入 attributable to common shares 为11亿美元或每股120美元，而2019年同期为11亿美元或每股118美元 [25] - 2020年第四季度可比收益达到11亿美元或每股115美元，较上年同期增加110亿美元或012美元 [26] - 2020年第四季度五个运营部门的可比EBITDA约为23亿美元，与2019年结果一致 [27] - 2020年折旧和摊销为652亿美元，较2019年第四季度增加27亿美元 [30] - 2020年第四季度利息支出为539亿美元，较上年同期减少56亿美元 [31] - 2020年第四季度AFUDC下降22亿美元至95亿美元 [32] - 2020年第四季度可比利息收入及其他为86亿美元，高于2019年同期的77亿美元 [32] - 2020年第四季度可比收益中包含的所得税费用为134亿美元，而去年同期为211亿美元 [33] - 2020年第四季度可比净收入 attributable to non-controlling interest 为69亿美元，较上年同期减少7亿美元 [33] - 2020年债务与EBITDA比率与高位4倍的目标一致，经营产生的资金（FFO）与债务比率约为15% [35] - 2021年可比每股收益预计与2020年实现的业绩基本一致 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大天然气管道 - 2020年NGTL系统现场接收量平均为121亿立方英尺/天，加拿大干线交付量平均为45亿立方英尺/天，均与2019年运输量相似 [12] - 2020年将34亿美元的NGTL系统增长项目投入服务 [12] - 2020年第四季度加拿大天然气管道可比EBITDA为682亿美元，较上年同期增加64亿美元 [27] - NGTL系统净收入较2019年第四季度增加17亿美元，加拿大干线净收入同比减少2亿美元 [27] - 2021年加拿大天然气管道收益预计将更高，主要由于NGTL系统的持续增长 [37] 美国天然气管道 - 2020年广泛网络运输量创纪录，平均约为250亿立方英尺/天，较2019年交付量增长1% [15] - 在2021年2月的极地涡旋期间，创下超过1010亿立方英尺的3天峰值交付纪录 [15] - 2020年将19亿美元的项目投入服务 [16] - 2020年第四季度美国天然气管道可比EBITDA为706亿美元（加元919亿美元），较2019年同期增加58亿美元（加元64亿美元） [28] - 2021年美国天然气管道收益预计将增长，取决于向FERC提交的第4费率案的结果 [37] 墨西哥天然气管道 - 2020年五条运营管道运输量约为18亿立方英尺/天 [18] - 2020年第四季度墨西哥天然气管道可比EBITDA为128亿美元（加元166亿美元），与2019年第四季度结果一致 [28] - 2021年墨西哥收益预计将低于上年，由于2020年与Sur de Texas管道完工相关的费用 [37] 液体管道 - 2020年Keystone系统平均运输量为555,000桶/天 [19] - 2020年第四季度液体管道可比EBITDA下降64亿美元至408亿美元，主要由于液体营销活动贡献降低 [29] - 2021年液体收益预计将低于2020年，由于持续挑战性的市场条件影响Keystone管道系统的未签约量和液体营销业务利润率 [37] 电力与存储 - 2020年1月开始Unit 6的主要部件更换（MCR）计划，预计投资约26亿美元，Unit 6预计于2023年恢复服务 [20] - 2020年第四季度电力与存储可比EBITDA同比下降49亿美元至161亿美元 [29] - 2021年电力与存储的可比收益预计将下降，主要由于Bruce Power的贡献降低 [37] - Bruce Power可用性（不包括Unit 6）2020年为88%，预计2021年将在80%中段范围 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的基础设施在加拿大、美国和墨西哥被认定为必需服务，在北美经济运作和人民福祉中扮演重要角色 [8] - 公司继续推进资本计划，2020年将59亿美元的增长项目投入服务，并推进另外200亿美元的有保障资本项目（不包括Keystone XL） [10] - 公司还在推进超过80亿美元处于开发阶段的项目以及众多其他机会 [10] - Coastal GasLink项目成本预计将增加，进度将延迟，由于范围增加、许可延迟和COVID-19影响 [14] - 2021年预计将完成约42亿美元的项目，包括17亿美元与受监管管道相关的维护和现代化计划 [21] - 公司的目标是在其广泛的管道网络上每年继续投资15亿至20亿美元的维护和现代化计划，其中约85%可通过受监管业务收回 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司约95%的可比EBITDA来自受监管和/或长期合同资产，使其免受与吞吐量和商品价格波动相关的短期波动影响 [9] - 公司正在推进200亿美元的有保障项目，预计到2024年投入服务，所有这些项目都以服务成本监管或长期合同为基础 [21] - 公司的目标是通过强大的内部产生的现金流和债务能力为其200亿美元的有保障资本计划提供资金，而无需增加股本 [35] - 公司预计未来股息将以每年5%至7%的平均速度增长，没有假设并购嵌入其增长率，并购也不是当前关注领域 [23] - 公司看到可再生能源和管理其间歇性所需的稳定资源方面的机会，以及使其车队电气化和氢等新兴技术的机会 [22] - 公司专注于持续改进，包括减少温室气体排放的潜在路径，并了解长期的转变基本面，以确保其业务在不断发展的能源格局中保持可持续和弹性 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年面临近期历史上一些最大的全球挑战，公司仍安静可靠地继续交付数百万人每天依赖的能源 [8] - 公司预计其坚实的运营和财务业绩将继续，EBITDA持续增长，2021年普通股的可比收益预计将与2020年创纪录的业绩基本一致 [10] - 公司不认为与COVID-19相关的中断对其2021年整体资本计划有重大影响，但承认短期和长期都存在不确定性 [40] - 公司预计在2021年记录与Keystone XL项目暂停推进相关的减值费用 [39] - 公司相信其资产将继续为北美经济的运作提供基本服务，未来几十年对其服务的需求将保持强劲 [24] 其他重要信息 - 由于COVID-19，不列颠哥伦比亚省省卫生官员于2020年12月下旬发布命令，限制北部卫生局地区工业项目现场的工人数量，影响Coastal GasLink项目 [13] - 2021年1月20日，美国总统撤销了Keystone XL管道的现有总统许可，公司因此暂停了项目的推进并停止了成本资本化 [19] - 公司于2020年末就收购TC Pipelines LP所有流通普通单位达成最终协议和合并计划，该交易预计于第一季度末完成 [17] - 公司预计2021年将投资约70亿美元于增长项目、维护资本和对股权投资的出资，大部分归属于NGTL系统扩展、美国天然气管道项目、Bruce Power寿命延长计划和正常过程的维护资本 [40] 问答环节所有提问和回答 问题: Keystone XL项目后的液体管道业务战略和增长前景 [47] - 公司认为液体管道基础设施是不可替代的，由长期合同支持，任何替代方案都必须与将产生的收益和现金流增长竞争 [48] - 液体业务的基础资产连接战略供应盆地与高需求利用的墨西哥湾沿岸炼油市场，战略走廊不可替代，公司正在推进其他机会以增强客户服务 [49] - 关于Keystone XL的前进道路，这是一个复杂的过程，公司已立即开始安全负责任地逐步减少在加拿大和美国的建设活动，需要时间与合作伙伴和客户确定下一步措施 [49] 问题: 并购（M&A）方法和框架 [51] - 公司通常寻找周期中的困境点的高质量资产，这些资产由于现有所有者财务困境而变得可用，不寻求需要工作的低质量资产 [52] - 从长期来看，任何收购的资产必须满足交付合理股息增长的价值主张，具有低业务风险状况，由于公司目前交易价格低于内在价值，货币不利于进行任何重大交易 [52] - 公司倾向于保持战略控制和运营其拥有权益的资产，不倾向于考虑非控股和非运营权益 [53] 问题: 业务组合和长期战略重点 [59] - 公司投资组合构成源于符合其风险偏好的机会，认为未来更多多样性将有益，目标是在能源结构转型过程中繁荣 [59] - 看到在现有天然气业务中分配资本的重大机会，以及通过稳定资源或建设可再生能源来满足自身电力消耗的电力业务增长机会 [59] - 通过电气化压缩站等减少排放的资本分配可能向电力和存储迁移 [59] 问题: 资产货币化和公司融资策略 [61] - 公司密切跟踪私人市场资产估值，作为筹集资金资助增长计划的一种方式，但目前有信心通过内部产生的资金为其现有计划提供资金，不期望需要增加股本 [61] - 目前没有迫切需求出售任何资产，对当前投资组合感到满意，考虑结构简单性、资产中嵌入的期权性以及任何货币化的税收后果 [62] 问题: 能源转型背景下的资本存量轮换和投资组合演进 [68] - 公司相信全球能源需求将继续增长，天然气将继续在百分比基础上适度获得市场份额，但在能源当量上将是显著增长 [69] - 看到在天然气业务中分配增量资本的机会，服务的两个盆地（西加拿大沉积盆地和阿巴拉契亚盆地）极具竞争力和弹性，预计将获得市场份额 [69] - 电力与存储业务是另一个有趣增长领域，有机会通过电气化自身消耗（如用电动机替换天然气涡轮机）和建设可再生能源来分配资本 [69] 问题: 股息支付率和股票回购考量 [71] - 公司有多十年模型，基础业务具有弹性，现金流将在未来几十年存在，股息是可负担的且受重视 [72] - 机会集与十多年前一样强劲，股息增长指导为5%至7%，支付率预计将保持在可比每股收益80%至90%的参数内，相当于约40%的现金流 [72] - 如果估值持续很长时间会重新审视，但目前基础业务和机会集的所有基本要素都已到位 [72] 问题: 后Keystone XL时代的增长填补和资本配置门槛 [76] - 公司有信心每年建立5%至6%的增长，每年需要15亿至20亿美元的维护资本，85%至90%进入费率基础 [76] - Bruce Power MCR计划从2024年到2031年约60亿美元资本支出，加上美国和加拿大天然气管道业务的廊道扩展，每年各贡献约10亿美元新增长项目，接近50亿美元 [76] - 机会丰富，需要在优先事项之间做出选择，考虑 hurdle rates、风险回报、商业基础以及未来投资组合样貌 [76] - 门槛率多年来没有太大变化，管道空间通常在7%至8%范围内，仍看到天然气方面大量机会，液体方面可能有一些附加机会，但不是数十亿美元规模的项目 [79] 问题: 极地涡旋对运营和财务的影响，以及未来韧性投资 [82] - 管道和员工在寒冷天气中表现异常出色，创下吞吐量纪录，如3天峰值交付超过1010亿立方英尺 [83] - 对电气化，可能安装双驱动以在停电时切换，目前系统有约240,000马力的电力压缩，将继续在合理处增加电力驱动，同时减少温室气体足迹 [84] - 液体管道方面，由于许多炼油厂停电无法接收货物，需求崩溃，公司宣布不可抗力事件，安全停放管道中的体积，预计将很快清除，对全年收入或客户无重大影响 [85] 问题: 地理组合演变和北美以外投资的潜在标准 [87] - 公司定期评估当前足迹（加拿大、美国、墨西哥）的机会集是否足够大且与核心能力相交，迄今为止认为现有足迹有充足机会 [87] - 拥有商业关系、政治关系、监管机构关系的地方更容易管理利益相关者对能源基础设施开发日益增长的要求 [87] - 目前对在北美现有能力范围内每年产生50亿至60亿美元机会的能力充满信心，因此不积极考虑地理扩张 [87] 问题: 适应能源转型和疫情不确定性的投资流程和风险转移 [91] - 公司进行情景分析，运行模型至所有资本投资机会的寿命结束，评估在不同能源转型情景下的韧性 [91] - 对于受监管业务（尤其是天然气），监管结构允许赚取资本回报，如果盆地使用寿命缩短，可申请加速折旧以收回资本 [91] - 关于碳竞争力，在加拿大等有碳税机制的地方，可以将经济价值归因于排放，早期阶段将碳竞争力更正式地纳入资本配置 [91] - 对于COVID-19等事件风险，限制在项目早期阶段暴露的资本量，并与其他利益相关者进行 mindful risk sharing，以控制无法控制的风险 [92] 问题: Coastal GasLink项目现金流滞后和资本支出增加的影响 [95] - 资本支出增加将流入投入服务时的收费，收费回收在投入服务时开始 [96] - 项目层面有大量项目融资，由托运人的现金携带成本、公司及合作伙伴的股权出资补充，成本增加对TC Energy资产负债表和信用指标的影响相对不显著 [97] 问题: 资本配置和股票回购潜力，假设资本支出稳定 [98] - 随着时间推移，财务能力会增长，债务能力允许在不触发信用指标的情况下增长投资基础，无论是股票回购还是对未来类似计划的额外投资还有待观察 [99] 问题: 温室气体减排目标制定进展和考量 [103] - 公司决定花更多时间回来提供更细化的答案，包括中期目标和2050年目标，以及实施的策略，预计在2021年下半年提供清晰信息 [104] - 技术已存在以显著减少排放（如用电动机替换压缩机站的燃气轮机），但需要考虑可靠性（偏远地区无输电线路）和成本（避免对客户造成费率冲击） [104] - 自然轮换资本的机会是在设备达到使用寿命时，政策制定者提供的加速资本存量轮换的激励措施将影响减排能力 [104] 问题: 阿尔伯塔省电力市场资本配置与ESG目标平衡 [106] - 电力业务战略是投资于更多燃料多样性，但希望避免 merchant exposure，坚持核心业务，即寻找满足门槛率的长期合同关系 [107] - 稳定资产（如抽水蓄能）、长期合同资产（如可再生能源）以及为现有负载服务提供机会 [108] 问题: 哈迪斯蒂（Hardisty）遗留资产定位和已为KXL建造的资产利用 [111] - 哈迪斯蒂是Keystone系统的起点，与其他方终端资产的互连具有战略意义，公司正在制定这些资产的长期计划，寻找利用已建造设备的方法 [112] 问题: 可再生能源业务内部能力和扩展潜力 [113] - 公司在过去20年运营或目前运营核能、风能、太阳能、天然气，调度过煤炭、地热、径流式水电，这些人员仍在组织内 [113] - 为了重新整合团队和重建围绕此类机会的发起能力，聘请了具有20多年电力行业经验的Corey Hessen [113] - 对团队执行系统性、有效且符合风险状况的能力有信心，专注于做最擅长的事情，利用20多年 gained 的专业知识 [114] 问题: KXL项目钢材再利用或销售的潜力 [117] - 项目团队正在评估所有设备及其用途，钢材价值在某些情况下有所增加，备用材料存在市场，正在制定最佳逐步减少策略 [118] 问题: Columbia Gas费率案会计处理和新费率确认时间 [119] - 于2月1日将 motion rates 生效，在最终和解确定前将收取这些费率，届时将追溯重述收入至2月1日 [119] - 过程进展将告知在季度中做出的估计类型，随着时间推移，一旦达成和解或通过诉讼获得结果，一切将平滑 [120] 问题: 混合证券在融资中的作用和未来发行计划 [122] - 资本结构中优先股和混合证券的限制为15%，目前已接近该限制，在资产负债表没有增长的情况下，不期望该比例上升，幻灯片中的债务融资通常为高级债务 [123] 问题: 能源转型不确定性下的财务政策和杠杆率考量 [124] - 与评级机构持续对话，对当前投资组合强度感到满意，资产为长期年金流、 crown jewel 资产，非常类似公用事业 [124] - 如果评级机构开始归因更多风险，有加速折旧等机制解决，目前不确定性不促使降低杠杆，对 metrics 和现金流稳定性感到满意 [124]